自美伊战争爆发以来，黄金价格已下跌近 10%，国际油价的飙升使投资者观望。但新兴市场的强劲需求，正为金市提供坚实支撑。
据 The Kobeissi Letter 数据显示，过去 10 年里，新兴经济体贡献了全球黄金需求的约 70%。其中，中国和印度合计占据近半数采购量，凸显两国在全球金市中的主导地位。
中国和印度驱动全球黄金结构性需求
中国依然是最大需求国，贡献了全球 27% 的黄金需求。根据世界黄金协会数据，中国人民银行已连续 17 个月增持黄金储备。
今年 3 月，中国央行将黄金储备规模增加 5 吨，累计达到 2,313 吨，占其外汇储备总规模的 9%。2024 年第一季度，中国共计增持 7 吨黄金。
“本地金价大幅下跌，并未削弱中国投资者对黄金 ETF 的热情。3 月份，沪深 300 指数下跌 6%，人民币兑美元汇率贬值 0.8%；叠加美伊以冲突触发的避险需求，以及持续的地缘政治紧张局势，均为本地黄金 ETF 增量资金提供了支撑。此外，月初也出现低位抄底现象。”据相关报告称。
印度则为全球第二大黄金需求国，占比 21%。ASSOCHAM 数据显示，印度家庭黄金持有量价值约 5 万亿美元，超过全球前十大央行官方储备总和。
此外，世界黄金协会估算，印度家庭及寺庙黄金持有总量高达 25,000 吨，价值约 2.4 万亿美元。
这占到了印度 2026 年名义 GDP 预期值的近 56%，凸显了黄金在印度社会中的深厚文化底蕴和金融地位。
在亚洲以外地区，北美和欧洲分别贡献了全球黄金需求的 11% 和 12%。这反映出，欧美市场在长期消费趋势中的影响相对较小。
在供应端，矿山产量依然是全球黄金的主要来源，占总产量的 74%。其中，非洲以 26% 的份额位居全球第一，其次为亚洲的 19%。独立国家联合体（CIS）、中美洲和南美洲的占比各约为 15%，北美则为 14%。
因此，尽管地缘政治紧张局势及油价波动在短期内给黄金带来压力，但新兴市场，尤其是中国和印度的持续需求，依然为黄金提供了坚实的结构性支撑。
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