週三加密貨幣市場下滑，比特幣（BTC）下跌1.7%，至約84,100美元，以太坊（ETH）下跌3.5%。槓桿交易者紛紛回歸，導致下跌迫使一小時內多頭押注4.0358億美元。
這波漲勢重新引發了10-10重演的擔憂。然而，數據顯示槓桿已重建，而去年十月崩盤背後的壓力卻消失了。
什麼看起來一樣？
此比較主要聚焦於衍生性商品，因為10-10是槓桿驅動的崩盤。 10-10之前的反彈 是靠借款而非新買進，近170億美元的多頭被清算。
同樣的累積趨勢又回來了。CoinGlass數據顯示，期貨投注的未平倉（OI）本週成長4.0%，達到650,480 BTC。在10-10之前，五天內成長4.1%。
以市場規模衡量，變化不大。BTC OI 佔市值的 3.2%，而崩盤前為 3.7%。ETH 目前為 10.4%，接近 11.3%。
美元總額掩蓋了這一點。從 2025 年 10 月 10 日到週三的順調前，BTC 持有指數美元下跌 38.6%，但幣數僅下跌 12.7%。這段差距大多反映比特幣價格下跌。
換句話說，市場以其規模來說，槓桿幾乎和10-10之前一樣多。
- 累積趨勢： BTC平倉在七天內上漲4.0%
- Echo： ETH槓桿率回到接近崩盤前的水準
- 關鍵： 更多槓桿會讓小幅下跌進入強制拋售
加密貨幣市場有什麼不同？
這種槓桿的成本要低得多。資金利率顯示多頭區的擁擠程度。這些是多頭交易者為了維持持倉而支付的小額費用。
在10-10之前，Binance和Bybit的BTC和ETH資金在32個交易日中有18個日年化超過8%。本週，BTC在28個交易日中只清了8%，且有三次轉為負。Deribit也呈現相同變化，10-10日前的每日BTC資金為26.9%，而本週則為7.1%。
同時，一項關鍵燃料來源也已枯竭。根據CoinGecko的數據，Ethena的USDe（一種由對沖衍生性商品支持的美元代幣）下跌66%，至49.9億美元。這與 自十月以來更廣泛的去槓桿趨勢相符。
因此，持股數量在沒有人願意付費的情況下持續成長。這使得同時倒下的拉長多頭數量減少了。
- 冷卻時間： 在28個交換日中有一天資金超過8%的資金
- 流失： 自10月10日以來，美元供應量下降了66%
- 真實情況： 交易者並未支付追逐價格的費用
為什麼加密貨幣市場的漲潮一直保持小規模
這個差異在 週三的長沖中顯現出來。截至週三凌晨的24小時內，BTC跌落1.96%，共清算了4.8702億美元的多頭。這相當於每下跌1%約有2.48億美元的被迫拋售。
10-10 日，同一指標約為每 1% 22 億美元，約為 9 倍。相比之下， 2025 年普通沖洗 的收入介於每 1% 1.57 億美元至 5.04 億美元之間。
由於被迫拋售幅度維持小，這次拋售看起來像是重置，而非連鎖反應。 比特幣目前交易約84,100美元，支撐位為82,300美元，阻力位為86,000美元。
不過，若資金回升至8%以上，跌破82,300美元，可能得以10比10。若回收86,000美元，將確認重置。
- 指標： 每下跌1%可清算2.48億美元
- 底線： 支撐位為82,300美元，接近9月28日低點
- 陷阱： 資金超過8%，而 OI 持續上升
分析師觀點：10月27日和28日的 下一次聯準會會議 是最明顯的觸發點。九月升息後的另一波升息可能推高債券殖利率，推高比特幣至82,300美元。若資金在該測試中維持在8%以下，10-10式的連鎖反應似乎不太可能。
