多年来，全球 M2 货币供应量一直被交易员视为流动性和风险偏好的重要指标。然而，据链上分析师 Willy Woo 表示，这个时代已经结束。
流动性是推动比特币等风险资产的基本动力，决定价格波动的可能性，而心理因素则决定了何时会发生这些波动。
Willy Woo 表示，现在 美元指数（DXY）而非全球 M2 才是比特币走向的最佳指标。
“市场并未追随全球 M2 的扩张，它们更具投机性。风险资产引领 M2……$BTC 扮演流动性感知的角色。M2 是一个 flawed metric，因为它以美元衡量，但全球流动性的实际美元占比仅 17%。” Woo 在 X（Twitter）上写道。
这位分析师补充说，DXY 追踪美元相对一篮子主要货币的强度，能更清楚地展示全球风险情绪以及比特币与其之间的反相关性。
Woo 的更新模型显示，比特币与反向 DXY 图表现在展现出强烈的移动平均线指标（MACD）偏离。
他表示，这证实了市场越来越依赖美元的走势作为流动性信号。
“DXY 高（美元强势）意味着是逃往安全和规避风险的趋势……美元被视为避险货币（不考虑长期看来它每年贬值 7%），” Woo 解释道。
简而言之，当美元走强时，流动性收紧，比特币价值往往会减弱。而当DXY 下降，风险偏好回归，全球流动性扩张，比特币则会上涨。
虽然 Woo 将 DXY 视为比特币的新指南针，但分析师们对其指向何方意见不一。
宏观交易员 Donny Dicey 认为，美元接近转向，这一设置可能引发比特币的下次突破。
“黄金已经暗示了 DXY 的走向——它一直引领着 DXY……黄金通常比 DXY 先行一步……它往往能够提前嗅出宽松条件，因为它直接对流动性预期做出反应，而不是官方政策变化。黄金的突破表明市场预期美国将削弱美元，”Donny 解释道。
Dicey 补充说，DXY 最近的圆底与比特币的圆顶相呼应，暗示一个转折点即将到来。“一旦 DXY 下跌，流动性就会回流，而 $BTC 将剧烈反应，”他补充道。
然而，并非所有人都持这种乐观态度。分析师 Henrik Zeberg 预测 DXY 到年底可能攀升至 117 至 120，警告“美元之王”的说法依然有效。
“强势美元对风险资产来说意味着痛苦，”投资者 Kyle Chasse 引用 Zeberg 的模型回应道。
这样的飙升将对股票和比特币施加压力，强化了 Woo 的观点，即关注 DXY 而不是 M2 才是追求下一个宏观周期的交易者的明智选择。
随着全球流动性取决于美元的强度，DXY 与比特币的相关性可能成为 2025 年的关键图表。
如果 Donny 的宽松假设成真，较弱的 DXY 可能触发比特币的下一波上涨。然而，如果 Zeberg 的“美元之王”情景胜出，风险资产可能在缓和到来之前再次面临压力。
无论如何，投资者必须进行自己的研究，并关注美元而不是 M2，因为在当今的投机市场中，比特币的走势与美元挂钩。
