市场正在见证风险资产和避险资产的非凡上涨。标普 500 指数、黄金、白银和比特币（$BTC）均呈现上升趋势。
专家认为，经济似乎表现良好，但这种繁荣具有欺骗性。它并非由生产力或创新驱动，而是由于对法定货币，尤其是美元的信心丧失所致。
市场狂热背后的真正原因是什么在 X（前 Twitter）上的一篇详细帖子中，The Kobeissi Letter 强调了一个显著的金融时刻——从股票等风险资产到黄金和比特币等传统避险资产，所有资产同时上涨。
BeInCrypto 昨日报道称，比特币在 Uptober 的涨势中突破了 125,000 美元。该币种在过去一周内上涨了 10.6%，为第四季度开了个好头。同时，白银和黄金也表现强劲。前者在 2025 年的价值增长超过 60%。
“黄金在 2025 年创下 40 次历史新高，目前价值高达 26.3 万亿美元。这是比特币价值的 10 倍以上。黄金、白银和比特币现在都跻身全球十大资产之列，”帖子中写道。
历史上，避险资产往往在投资者寻求保护以应对股市下跌或经济不稳定时表现最佳。然而，本轮周期打破了这一模式。风险资产和避险资产同时上涨，暗示全球投资者行为发生了更深层次的变化。
标普 500 指数在六个月内上涨超过 39%，市值增加了数万亿美元。同时，纳斯达克 100 指数连续六个月上涨——自 1986 年以来仅出现过六次的罕见现象。
“而且，美股七巨头公司每季度在资本支出上投资创纪录的 1000 亿美元以上，以推动 AI 革命，”The Kobeissi Letter 提到。
帖子指出，黄金与标普 500 指数之间的相关性在 2024 年达到创纪录的 0.91。
“这意味着黄金和标普 500 指数在 91% 的时间里同步波动，”分析显示。
这引发了一个关键问题：市场真的强劲，还是背后有其他因素推动了更广泛的上涨？
美元贬值如何制造虚假繁荣市场分析师认为，这并不反映真实的经济扩张，而是对美元信任的减弱。值得注意的是，今年对美元来说相当艰难。根据《Kobeissi Letter》的数据，美元正走向自 1973 年以来最差的年度表现。
从历史背景来看，1973 年美元经历了现代历史上最剧烈的下跌之一，原因是布雷顿森林体系的崩溃和金本位制的终结。
截至目前，今年美元已下跌 10%。此外，自 2020 年以来，美元的购买力也大约下降了 40%。
此外，美元的情况可能会进一步恶化。根据CME FedWatch Tool的数据，市场预计美联储将在 10 月会议上再次降息的概率为 95.7%，此前在 9 月已经进行了降息。这种宽松政策可能会加速美元的下行趋势。
“自 2020 年以来，美联储在 4.0% 的年化通胀率下降息。而且，美联储在 2.9% 以上的核心个人消费支出（PCE）通胀率下降息，这是自 1990 年代以来的首次。真正发生的是，资产正在为新的货币政策时代定价。当避险资产、风险资产、房地产和通胀同时上涨时，这是一种宏观层面的转变。美联储对长期收益率没有控制权，”《Kobeissi Letter》指出。
市场评论员 Shanaka Anslem Perera 将这一现象描述为“繁荣的幻觉”，资产价格的上涨是由于投资者远离法定货币所致。
“美联储在通胀中降息，印刷信誉却称之为政策。当黄金、比特币、股票和房地产同时上涨时，这不是牛市……而是货币恐慌的慢动作，”Perera 解释道。
他强调，各类资产同时上涨表明财富并未被创造，而是美元的购买力正在崩溃。在这种观点下，分母——即货币本身——正在消亡。
“这不是繁荣，而是一个以纸币定价、由幻觉驱动的系统的终局，”Perera 评论道。
因此，随着市场上涨和美元走弱，这种反弹反映的不仅仅是乐观情绪。它并非标志着经济实力，而是强调了投资者信任的转变。市场并不是在庆祝增长，而是在为变革做好准备。
