有消息称，法国加密货币硬件钱包制造商 Ledger 正在考虑在纽约进行首次公开募股（IPO）或进行一轮融资。
随着数字资产盗窃案件的增加，自我托管方案的需求正在上升，此举表明行业对变现潜力的信心正在增强。
市场时机反映加密周期动态Ledger 探索 IPO 的举措恰逢硬件钱包行业重新焕发活力之际。安全问题和监管变化正在推动这一增长。据行业数据显示，2025 年上半年被盗的加密货币总额为 21.7 亿美元，超过了 2024 年的全年总额。
同时，这一时机也与更广泛的加密市场复苏同步。此时预计将有美国政府的法规明确出台。与 Coinbase 在 2021 年 4 月接近市场高峰的首次亮相不同，Ledger 的定位显然不同。公司可以利用持续的机构采用，而不是依赖于散户的投机。
在加密货币持有者中，硬件钱包的普及率仍低于 15%。这意味着随着数字资产所有权的普及，市场将有显著的扩展空间。
营收模式可持续性受质疑硬件销售为 Ledger 带来初步收入。然而，投资者可能更加关注 Ledger 的经常性收入来源和每单位经济效益。公司管理着约 1,000 亿美元的比特币资产。
然而，如何在单次设备购买之外实现关系变现是个挑战。最近推出基于交易的费用表明其正努力构建类似订阅的收入模式。这包括一个有争议的多重签名应用程序，每笔交易收取 10 美元加上 0.05% 的费用。由于对中心化的担忧，此类举措遭到了社区的抵制。
类似的上市加密基础设施公司通常以 5 至 8 倍的收入倍数交易。以硬件为中心的模式通常比软件平台估值更低。这主要是因为库存风险和利润压缩导致的。
Ledger 展示客户终身价值的能力将至关重要。软件升级、优质功能或企业托管服务可以提供帮助。这些因素可能决定任何可能在纽约进行的 Ledger IPO 的投资者兴趣和估值范围。
纽约场地宣布资本接入策略选择在纽约进行 IPO 而非欧洲交易所反映了一个务实的评估，尽管 Ledger 总部设在巴黎，地理位置上离欧洲更近。此举考虑了流动性和投资者基础的构成。目前，美国市场是大多数专注于加密领域的机构资本的所在地。仅 比特币 ETF 在 2025 年截至 10 月的资金流入就达到 259 亿美元。
这显示出机构需求的持续，而欧洲交易所缺乏具有相当深度的加密专业投资者。此外，它们在各国家交易所之间的流动性也相对零散。
在美国上市为企业提供了自然的货币对齐优势。该公司创造了大量以美元计价的收入，这也使 Ledger 与美国的加密基础设施同行并驾齐驱。然而，公司必须应对美国证券交易委员会（SEC）的信息披露要求。围绕数字资产分类的监管演变正在进行中，增加了更多复杂性。这些因素使一些欧洲金融科技公司对进入美国市场望而却步。
