在顶级中心化交易所（CEX）进行上架一直被视为一项重要成就，标志着一个初创加密项目从小众实验转变为全球金融资产的关键时刻。历史上，这一时刻常常伴随着爆炸性的增长，通常会导致传说中的“币安拉盘”或“Coinbase 效应”。
然而，这一领域已发生了深刻的转变。随着监管审查的加强、更成熟的投资者群体的出现，以及去中心化交易所（DEXs）的崛起，上市游戏的规则已被彻底改变。交易所不再仅仅是市场的推动者，它们已发展成为信誉的把关者，其上市标准也反映了这种新使命。
我们采访了来自主要交易所、研究公司和基础设施提供商的行业领袖，包括LCX、Trezor、BloFin、XYO、Gate、Bitget、Eightcap、Xandeum 和 Phemex，以了解目前项目要如何才能在顶级交易所上市，以及在新旧加密交易势力之间，权力的平衡位于何处。
加密项目今日需展示什么业内普遍的共识是，单凭社交媒体热度或预售炒作就能上架的日子已成过去。交易所开始优先考虑项目的实际价值而非投机因素，关注能够经受住市场周期和监管压力的基础实力。
对于 Patrick Murphy，Eightcap 英国及欧盟董事总经理，最重要的因素是证明真实的活动：
“从市场的角度来看，最关键的因素是真实用户的实际需求和活动的证明。像币安和 Coinbase 这样的交易所不仅仅是上架资产，它们还在提供流动性和交易量，这直接影响到它们的增长和用户参与度。”
Murphy 强调，要获得顶级交易所的上市，现在一个项目必须展示可验证的、自然生成的交易活动和用户采用情况，这通过链上指标如钱包增长、交易量和代币流通速度来证明。此外，一个强大、活跃且忠诚的社区至关重要，同时也需要与全球合规和监管框架保持一致。
这种观点也得到了 Monty C. M. Metzger，LCX.com 的 CEO 和创始人的强烈支持，他强调其平台现在与行业巨头保持相同的标准：
“如今在 LCX 上市所具备的声望和严格程度与在 Coinbase 或币安上市相同。项目必须展示出实质内容，而不仅仅是市场动量。交易所不再追逐交易量，而是在筛选可信度。在 LCX，我们寻找那些为长期可持续性而构建的项目，具有透明的代币经济学、明确的合规框架和真正的实用性。”
这种对实质的重视是合规为导向平台的基石。全球顶级平台Bitget实施严格的准入标准，以筛选出投机性、短命的项目。他们的首席运营官Vugar Usi Zade强调，在任何上市之前，项目必须表现出可以验证的实力：
“每一个想要在平台上市其代币的区块链项目都要经过全面的法律审核，以验证其代码质量、安全性和合规性……会特别关注代币经济学，包括代币供应、分配和用途的详细分析，以及开发团队的经验和资质。”
简而言之，新的上币标准围绕三个关键支柱展开：真正的实用性、链上动能和合规准备。正如 硬件钱包 Trezor 的商务和合作负责人 Sebastien Gilquin 所述，交易所现在关注的是“流动性、合规准备和强劲的链上动能”，并补充道：“这就是交易所现在所寻找的，而不仅仅是炒作，因此 Aster 被选中在币安上架，或 Apex 在 Bybit 上架。” 重点已经明确从项目的潜力转移到其证明在市场中生存和应对复杂法律环境的能力。
成熟市场中加密项目上市影响对于长期加密货币投资者而言，最令人怀念的问题之一是，传奇性的“上币暴涨”是否仍然是一个可靠的事件。压倒性的答案是“不”，尽管重大上架仍然具有巨大的验证意义。
LCX 的 Monty C. M. Metzger 完美地总结了这一转变：
“大型交易所上币的影响不再是过去的样子。在过去的周期中，新上市可以引发一夜之间的价格飙升。如今，市场更加成熟，投资者关注的是基本面，而不仅仅是错失恐惧症（FOMO）。LCX、币安或 Coinbase 的上市仍然可以验证一个项目，但现在真正的价值在于流动性深度、合规性和长期信任。投机性暴涨的时代正在让位于一个更成熟的市场，那里实用性和法规决定了需求。”
这一成熟化根植于市场心理的根本转变。Bitget 的首席运营官 Vugar Usi Zade 认为，上币即能保证大规模、广泛价格暴涨的时代已经结束，因为底层市场缺乏必要的技术催化剂。对他而言，暴涨需要创新的证明：
“我认为我们不会看到那个巨大的暴涨，因为背后没有逻辑原因，”Usi Zade 表示。“没有任何技术进步。我们没有看到项目推出任何重大突破。价格为什么会上涨？仅仅因为现在是时候了？不是这样的。”
这种观点强调了一个重要的认识：对于交易所主管而言，上币量必须能转化为持续的生态增长，而不仅仅是短期投机。
XYO 的联合创始人 Markus Levin 指出，现在短期效应明显减少：
“短期效应现在更小，因为市场已经成熟。上币仍然能增加曝光度和流动性，但交易者比过去的周期更依赖数据，也更少投机。现今最重要的是上币之后的事情：项目能否持续交付，生态系统能否继续增长。一个强有力的上币只是一个起点。”
上币仍然是一个强有力的声明，但它不再是终点。相反，它是进入更深层次、更严肃资本的关键里程碑。正如 Phemex 的 CEO Federico Variola 所指出的，中心化交易所需要为用户提供更透明的解释，逐步摒弃交易型模式：
审查如何重塑加密项目上市“未来不能只是付费才能参与，而是要通过实力参与。上币需要以价值为基础、公开透明，并与真实的价值创造挂钩。交易所需要为用户提供明确的依据，说明为什么某个代币值得上币，这样才能建立持久的信任，而不仅仅是短期的炒作。”
不容忽视的是，愈发严格的监管可能是重塑上币流程的首要影响力来源。全球的监管机构，如美国证券交易委员会（SEC）和欧盟的市场及基础设施（MiCA）框架，正在推动交易所承担更多责任，为其上架的代币提供合规保障，实际上是在迫使他们成为合规过滤器。
Gate 的首席商务官 Kevin Lee 强调了这一变化的显著影响，他甚至提及了一项具体的监管转变：
“随着监管审查日益严格，我们也看到各国的监管机构正在制定更具连贯性和一致性的框架。这实际上对Gate这样全球性交易所有利，因为我们可以利用已建立的合规流程在不同地区开展业务。”
Lee 解释称，Gate 已加强其合规框架，从三个关键维度对项目进行评估：多个司法管辖区的监管合规、技术安全审计，以及超越投机交易的长期实用性。那么结果如何呢？
“在我们的审核过程中，那些没有明确监管路径或实际功能的项目逐渐被早期筛选掉。提高标准实际上有助于行业通过减少散户对高风险投机代币的接触，同时保持获得合法创新的机会。”
合规环境不仅仅是为了避免处罚；对像 LCX 这样的交易所来说，这也是一个竞争优势，他们主动将合规性融入其服务提供中。Monty C. M. Metzger 指出：
“监管审查正在提高上币的门槛。项目需要具备透明的代币经济学、治理和法律清晰性。在 LCX，我们为多个项目提交 MiCA 白皮书，处理 ESMA 的交易准入注册，并将其作为上币流程的一部分。”
Bitget 的详细审查流程旨在通过关注项目的财务和伦理背景来主动保护用户。他们会检查不成比例的完全稀释估值（FDV）或团队集中等高风险指标：
“想要在 Bitget 上市代币的项目必须经过严格的法律和技术审查，以评估其代码质量、安全措施和合规性，”Bitget 的首席法律官 Hon Ng 强调道。
关键的结论是，合规准备如今已成为项目架构中的核心组成部分，这是不可协商的。
重点在于，合规准备不再是一个附加功能，而是项目架构中的核心且不可或缺的组成部分。
CEX 对比 DEX：互补现实加密货币领域中长久以来的争论在于，去中心化交易所（DEXs）的去中心化精神是否会最终取代中心化交易所（CEXs）的主导地位。对于那些致力于全球可及性的项目而言，如今的答案是复杂的。CEXs 和 DEXs 目前是互补的角色，各自承担着不同但同样重要的任务。
Gate 的 Kevin Lee 完美总结了这一动态：
“去中心化交易所（DEXs）作为早期项目的重要孵化器，提供了无需许可的上币和全球无 KYC 障碍的可及性。然而，我们的数据表明，中心化交易所（CEX）上币对于寻求机构采用和主流流动性的成熟项目而言仍然不可或缺。实际上，二者是互补而非竞争关系——DEXs 在新兴代币的价格发现中表现出色，而当成功的 DEX 代币转向中心化平台时，通常能观察到 70 倍的交易量增长。”
这种巨大的交易量增长凸显了 CEX 在引入全球资本和提供机构投资者所需的流动性深度方面无与伦比的作用。Lee 强调了客户群体的差异：
“为了实现全球可及性，DEXs 提供了重要的地理覆盖，但 CEXs 提供了养老金、家族办公室以及企业金库所需的机构级基础设施。随着行业不断发展壮大，我们相信市场拥有足够广泛的受众群体寻求 CEX 和 DEX 解决方案，而且我们必须定位于同时满足这两者的需求。”
BloFin 研究与期权交易主管 Griffin Ardern 赞同这一观点，认为 CEX 上市是一种关键的“信用背书”：
“DEXs 和自助上币机制将成为未来项目获得预先融资的必经之路，但它们无法完全取代 CEXs 的作用。在大型领先的 CEX（例如 Coinbase）上市可被视为一种‘信用背书’，意味着该项目已被‘验证’。自助上币无法实现这一点，这意味着在预上市阶段购买代币的投资者需要承担相对较高的风险。”
进一步强调 CEX 在获取关键市场基础方面持续重要性的还有Xandeum 创始人兼 CEO Bernie Blume，他指出 CEX 的角色是客户渠道：
Blume 指出：“主要交易所上市仍为新兴项目提供了显著的市场准入。”他说：“获得上币是一回事，但在市场中激起足够的浪潮以引发兴趣则是另一回事。主要的中心化交易所是可以花费数百万来建立和维护与潜在客户关系的组织——这是去中心化交易所难以做到的。因此，大型中心化交易所拥有的客户基础是新兴项目的主要资产。如果你能够在这些声誉卓著的交易所中上市，并获得合适的市场准入，这对于新兴项目来说依然是巨大的资产。”
虽然 DEXs 正在获得发展势头并迎合对自我托管的需求，正如Trezor 的 Sebastien Gilquin 所强调的（“用户希望掌握控制权而非被管理者控制，这正是 Trezor 在这一新型自我主权和自由动态中努力的方向”），但是通向大众采用的道路仍依赖于中心化的枢纽。
XYO 联合创始人 Markus Levin 总结道，最成功的项目将同时借鉴这两种世界：
结论：可信度的新标准“DEXs 正在快速改进，但目前 CEXs 仍然提供了关键的流动性和用户可及性。最成功的项目将同时利用这两者。CEX 上市带来规模和用户明晰性，而 DEXs 提供开放性和互操作性。随着时间的推移，这种平衡将逐渐向去中心化系统倾斜，但 CEXs 仍将在连接传统市场与加密经济中发挥关键作用。”
加密行业的把关者已经调整了他们的标准。上市流程从以前的投机选美比赛演变为如今依赖于严格的尽职调查审核，这一变化主要受到监管需求和对可验证实用性的要求驱动。
如今，获得顶级交易所上市资格，与其说是购买曝光率，不如说是赢得信誉的过程。项目需要展示其在现实世界中的应用、强劲的链上指标以及积极主动的监管合规措施。虽然去中心化交易所对于创新和早期价格发现至关重要，但中心化交易所仍然是机构资本和大众市场流动性的重要桥梁。
上市已经不再是终点，而是一个受到高度监管的关卡，用以检验项目在全球金融舞台上的适应性。未来的上市游戏将属于那些合规、可信且经过验证的项目。
