MicroStrategy 的最大比特币融资工具正面临压力。Strategy 发行的 STRC 优先股本周跌破其设定的 100 美元关口，这也让公司试图通过华尔街风格证券持续买入比特币的复杂计划再度引发质疑。
此次抛售更引发市场关注，部分原因在于 Saylor 将 Strategy 推出的新型优先股与人工智能辅助设计相结合。
“我们在设计 STRC 时，全部依靠了 AI。如果只靠我自己根本无法完成。我花了几个小时不断与 AI 反复推敲、调整。”Saylor 在接受采访时表示。
STRC 的全称为 Strategy 可变利率 A 系列永久存续优先股，其设计初衷就是维持在 100 美元附近交易。Strategy 可根据市场情况，每月灵活调整其分红利率，从而稳定该价格目标。
而现如今，这一机制正在遭遇市场考验。
STRC 优先股价格近期一度跌至 80 美元低位，随后回升至 80 美元高位，但仍远低于 Strategy 希望维持的 100 美元目标。
作为一款主打稳定性和高分红的优先股产品，这一跌势已成为投资者重点关注的市场信号。
AI 话题令 STRC 跌势成为迷因
由于 Saylor 关于 AI 助力的言论，本次股价暴跌进一步发酵，引发舆论关注。
Saylor 曾表示，Strategy 在部分优先股产品设计环节大量运用了人工智能。如今，批评者开始调侃 STRC 成为“AI 设计的证券产品”，在真实市场压力下出现失控。
这一说法虽风趣抓人，但现实情况更为复杂。AI 主要参与了模型推演、结构设计等环节，而 STRC 的发行依然需经过投行、法律、管理团队及市场审核等严密流程。
尽管如此，市场观感难言乐观。STRC 原本以“为比特币时代而生的金融工程”自居，如今价格跌破 100 美元，却让其稳定性的承诺大打折扣。
STRC 的本质是什么？
STRC 既不是比特币，也不是稳定币，但同样不同于传统的公司普通股。
这是由 Strategy（前 MicroStrategy）发行的一种优先股。优先股本质上介于普通股和公司债之间，投资者主要看重其分红收益。
STRC 提供高额分红。公司可根据市场情况每月上调或下调分红，力求将股价维持在 100 美元附近。
这正是其核心机制。如果 STRC 跌破 100 美元较远，市场普遍预期公司会提升分红，以增强吸引力。
下跌为何值得关注？
分红提升，意味着 MicroStrategy 需付给投资者更多回报。
这将提高融资成本，也会让后续 STRC 发行难度加大。若投资者不再相信 STRC 能稳住 100 美元，公司或被迫继续上调收益率，才能找到买家。
对 Saylor 来说，这个影响尤为关键，因为 MicroStrategy 一直通过类似 STRC 的证券产品来推动比特币战略。公司从资本市场融得资金，部分用于持续增持比特币。
当这个融资链条顺畅运作时，MicroStrategy 能持续低成本扩充比特币资产，无需高位发行太多普通股。
一旦链条受阻，决策空间就会明显收窄。
MicroStrategy 会被迫卖出更多比特币吗？
目前尚无确切迹象显示，MicroStrategy 会因 STRC 下跌而再次出售比特币。
市场焦点在于压力本身，而非公司近期会被迫抛售比特币。
若 STRC 持续下跌，MicroStrategy 可能需进一步提高分红。随着分红成本上升，公司必须确保稳定现金流或持续引入新资本以支付投资者利息。
这有可能导致普通股新发，稀释股东权益，也会限制公司进一步买入比特币的能力。
在压力更大的情况下，投资者担心公司为保障财务安全，甚至不得不考虑卖出部分比特币资产。
这将直接冲击 Saylor 核心比特币经营逻辑。毕竟，MicroStrategy 以积累比特币而非出售比特币著称。
