DWF Labs 联合创始人 Andrei Grachev 日前在 X（原推特）警告称，Strategy（前 MicroStrategy）与 BitMine 可能引发史上最大规模加密市场崩盘，提醒投资者设想比特币价格或将下探至 10,000-20,000 美元区间。
目前正值两家公司处于最为脆弱的关键时刻，这一警告格外引人关注。
流动性风险警报拉响
当大型机构持有者被迫大规模抛售，加密金库（Crypto Treasury）崩盘便会引发价格的自我强化式下跌螺旋。Grachev 认为，MicroStrategy 与 BitMine 极有可能成为这一骨牌效应的“引爆点”。
他在帖子中将其描述为一场“头脑风暴”。DWF Labs 联合创始人表示，他并不希望上述极端情况发生，但仍希望投资者认真思考当比特币滑落至 10,000-20,000 美元区间后，自己的交易和风险管理策略。
警示来得尤为及时。近期比特币跌破 60,000 美元关口，一周内现货 ETF 出现超 17 亿美元资金净流出，创近一年新高；同时，全市场 24 小时内爆仓金额突破 10 亿美元，流动性危机进一步加剧。
Grachev 长期警示杠杆风险与结构性隐患。他曾将 2025 年 10 月的流动性连环爆描述为“核弹级事件”，并多次谈及市场持续爆发的“流动性战争”，导致数十亿美元资金反复被洗劫出场。
他的核心观点聚焦于持仓集中度。目前仅有两家机构巨头掌控海量加密资产，一旦遭遇财务压力被迫减持，将进一步打击本已脆弱的市场，极易诱发机构与散户的集体恐慌。
MicroStrategy 与 BitMine 为何成为风暴核心？
MicroStrategy 近期遭遇约 130 亿美元的比特币未实现亏损，创下该公司有史以来最大账面亏损纪录。目前，MicroStrategy 公司的资产负债表上持有超 84.3 万枚 $BTC。
这一压力直击公司资本结构。公司发行的可变利率永续优先股 STRC 根据 TradingView 数据已跌破 95 美元。此外，MSTR 股价大幅回调，MicroStrategy 也于近期自 2022 年以来首次出售了 32 枚 $BTC。
BitMine 也面临类似的困境。这家以以太坊为主的金库目前持有约 528 万枚 $ETH，由于建仓均价接近 3,500 美元，总计未实现亏损逾 100 亿美元。
如果这两家公司中的任何一家遭遇资金压力，影响都可能迅速扩散。无论是被迫还是主动出售资产以履行义务，都有可能引发 $BTC 和 $ETH 价格进入连环清算区间，正如 Grachev 担忧的那样，这种情形或将波及整个加密市场。
宏观环境也加剧了这一隐忧。ETF 持续资金流出、强劲的美国就业报告降低了降息预期，以及 Jim Cramer 近期对 Saylor 的讽刺评论（暗示 Saylor “扼杀了比特币”）等多因素，共同令市场情绪愈发脆弱。
Grachev 并未直接预测市场崩盘，他只是建议投资者要充分预判：一旦两大企业级 $BTC 和 $ETH 持有者触发连锁反应，市场或将快速回落至上一轮深度熊市低点区域。
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