英伟达（$NVDA）将于 8 月 26 日（周三）公布财报，受此影响，$NVDA 股价周一下跌 2.91%，收于 208.48 美元，迎来财报前连续第七个交易日下跌。
这一波回调显得颇为反常，因为预测市场普遍认为财报大概率超预期。然而，从资金流向、期权和市场押注数据来看，答案已逐渐浮现。交易者并不担忧财报本身，他们担心的是财报之后的市场变化。
机构资金正整体撤离芯片股板块
最明显的警告信号出现在 Chaikin 资金流量指标（CMF）上，该指标反映了机构买卖力量。截至 8 月 25 日，主要 10 只芯片股的 20 日 CMF 全部为负值，显示机构资金可能正在悄然撤离半导体板块。就在英伟达财报发布前夕，行业整体资金净流出，这绝非偶然。
具体来看，$NVDA 的 CMF 读数为 -0.155，低于 AMD 的 -0.149 和台积电的 -0.06。英伟达作为行业领头羊，其连续七个交易日下跌，创下自 2022 年以来最长连跌纪录，已为整个板块敲响警钟。
仅有资金流出尚不足以认定交易者预期下跌，但期权市场给出了更为直接的信号。
英伟达期权交易者加大“暴跌保险”投入
据 Barchart 数据，英伟达看跌/看涨期权成交比率自 8 月 12 日的 0.52 升至周一收盘时的 0.65。该比值用于衡量看跌（押跌）与看涨（押涨）的力量，数值上升意味着市场在为更大幅的下跌做好防护。
同时，未平仓合约比值维持在 0.82 附近，说明存量头寸并未发生明显变化。期权市场还隐含财报后 7% 的波动区间，远高于过去四个季度平均 2.8% 的涨跌幅。
期权“对冲”行为的逻辑，与市场押注数据相呼应——投资者普遍认为财报结果基本没有悬念，但真正的变盘点在财报之后。
Polymarket：英伟达业绩“超预期”已成定局？
Polymarket 平台数据显示，交易者认为英伟达“超预期”概率高达 97%，有望连续第 14 次超越市场预期。当前市场一致预期英伟达营收约 920 亿美元，高于管理层给出的 910 亿美元指引。更多详情，可参考 BeInCrypto 此前发布的二季度财报前瞻。
市场真正的分歧集中在数据中心业务营收上。8 月 15 日，关于数据中心营收是否超过 850 亿美元的预测合约，概率一度从 55%大幅升至 91%，随后在周二回落至 79%。而超过 900 亿美元的合约成交概率为 23%。这意味着，大多数市场预期落在 50 亿美元的区间内。
回顾以往数据，不难理解市场的谨慎。尽管英伟达此前连续四个季度实现“超预期”，但财报公布后股价依然回调，下跌幅度介于 0.79%至 5.46%之间。
不过，华尔街依旧毫不动摇。
华尔街坚定“看多”立场
据 TipRanks 数据，27 位评级前列的分析师无一例外给予英伟达“买入”评级，平均目标价为 304.13 美元，意味着还有约 46%上涨空间。仅在本周一，已有四家机构重申买入观点。
KeyBanc 给出 330 美元目标价，Rosenblatt 预测 325 美元，摩根大通设定 280 美元，Cantor Fitzgerald 为 350 美元，与美国银行早前的350 美元目标价一致。
相较之下，曾精确预测 2008 年次贷危机的投资人 Michael Burry 认为，英伟达正处于AI 行业“循环融资网络”的核心。简而言之，AI 公司之间互相为对方的芯片订单融资，导致需求表面上远高于实际情况。本周三公布的数据，将成为检验两派观点的关键分水岭。
英伟达股价关键支撑位需重点关注
日线图显示市场陷阱端倪。周一的回调跌破 0.382 斐波那契回撤位（211.63 美元）。自 8 月 14 日以来，卖盘量显著放大，同一时期大量对冲仓位获加码布置。
关键防守位置为 201.59 美元，即 0.618 回撤位，距离周一收盘仅有 3% 跌幅，且尚在 7% 隐含波动区间内。当前资金流向和期权数据表明，即便业绩表现优异，仍存在下挫风险。若失守该位，下方目标将指向 194.45 美元乃至 185.35 美元位置。
如果数据中心板块收入突破 900 亿美元大关，市场有望迎来惊喜，届时 227.88 美元上方的反弹空间将被重新打开。
财报发布后，201.59 美元将成为重建涨势、冲击 236.46 美元纪录高位与失守下行之间的临界点。而针对该位置，期权投资者已提前布局风险对冲。
分析师观点：卖方已经不再观望，连续七个交易日收阴且成交量不断放大，显示当前更偏向分散筹码而非主动对冲。如果财报发布后英伟达股价跌破 206 美元这一关键支撑，预计整个芯片板块将面临资金获利回吐压力。
