2026 年以来，Nvidia（$NVDA）股价仅上涨 15%，远低于芯片板块整体涨幅。一项资金流动信号揭示，昔日龙头为何被市场“抛在身后”。
表面上，$NVDA 与板块“分道扬镳”。但背后，无论是期权市场、多头永续合约交易还是机构资金，都在各自发力。而其中只有一项线索，能真正揭示谜底。
芯片板块走强，Nvidia 股价却被甩开
Nvidia 与半导体指数近 50 个交易日中，有约一半的时间呈现背离走势，这一比例接近 2022 年牛市启动以来的高点。自 4 月初以来，这一分化频率已上涨超过 4 倍。
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表现分化同样显著。截至目前，Nvidia 股价年内仅涨约 15%；而 Broadcom（$AVGO）涨幅约 20%，AMD 涨势则更为强劲。
2024 年至 2025 年间，Nvidia 一度引领整个芯片行业强势上涨。然而，如今资金轮动已推动非 Nvidia 芯片板块整体走高，这也引发一个疑问——曾经青睐 Nvidia 的资金，现在流向了哪里？
Nvidia 股价做空情绪在加剧
首先值得关注的是期权市场。目前 Nvidia 的看跌/看涨期权比率，即衡量看空（认沽）与看多（认购）情绪的指标，自公司上一次财报发布后，便持续向看跌方向倾斜。
财报当天，当日成交量比值约为 0.46，未平仓合约比约为 0.79。近期这些数据分别变化至约 0.45 和 0.85，其中未平仓比值进一步向认沽端靠拢。
未平仓合约比率走高意味着投资者正在加码看空头寸或进行风险对冲。虽然当前的变化幅度不大，但与 Nvidia 股价的落后表现相呼应，也反映出市场看多信心有所减弱。
期权市场的风向显示出一种趋势，但并不是全部。另一个市场却在押注反向走势，这也令谜团愈发复杂。
在 Hyperliquid，交易者仍偏好英伟达（Nvidia）股票
在永续合约平台 Hyperliquid 上，$NVDA（英伟达）合约的持仓数据显示，交易者依旧偏向多头。智能资金账户与意见领袖群体当前均为净多头，而大型鲸鱼账户虽然倾向于空头，但幅度相对较小。
相较之下，同平台上的 $AMD 与 Broadcom 持仓则显示，至少有两个群体明显偏向空头，而 $NVDA 仅有鲸鱼群体维持轻度净空仓。
即使与芯片板块整体走势出现分化，英伟达依然是 Hyperliquid 上资金较为青睐的对象。
波动性是上述资金偏好的核心驱动力之一。在所有美股科技巨头中，$NVDA 近 30 日年化波动率高达 33%，仅次于 $TSLA，远高于大盘平均水平。
强烈的市场波动为追求价格波动机会的交易者带来了更多可操作空间，这一特征在以 Hyperliquid 为代表的合约平台尤为明显。
博通（Broadcom）6 月 3 日公布财报，再度引发市场关注英伟达（Nvidia）竞争对手的走势。但对于行情分歧依旧明显：期权市场情绪偏空，而永续合约交易者则普遍做多——两大板块各执一词，未能给出明确信号。而这一争议，即将被最后一个核心指标打破。
唯一信号：机构资金正在撤离
这一关键信号来自 Chaikin 资金流量指标（CMF）。该指标专门追踪机构资金进出股票的动态。目前，英伟达的 CMF 已经跌破零轴。
CMF 跌破零值，意味着机构投资者正在净卖出——而机构资金通常是市场中体量最大、动作最为迟缓的主力。这一现象并未直接反映在公开数据上。过去 5 天，英伟达股价虽累计上涨约 2%，但其资金流量已由正转负，价格表现与资金动向背离。
与此同时，AMD 的 CMF 指标则在发稿时段内表现极为强劲，持续处于正值。
这种背离为市场全景提供了重要线索。机构投资者的撤退，不仅解释了英伟达年内表现落后大盘、看跌期权需求攀升，也揭示了 Hyperliquid 平台多头更偏向于短线投机，而非长期配置。
目前，CMF 已回踩自 1 月以来的上升趋势线。若跌破该趋势线，意味着资金流出压力加大，将坐实“领头羊掉队”的行业格局。
反之，若 CMF 迅速重返上方，且有新资金流入，则可视为机构卖出仅为暂时调整。当前来看，机构资金流动成为解释芯片板块强势反弹、英伟达股价相对滞后背后的关键因素。
