Open USD（OUSD）于周二正式上线，并获得超过 140 家企业支持，引发了一个关键问题：对于通过 Aave 获得 $USDC 收益的用户而言，这会带来哪些影响？
这一新型稳定币允许企业用户免费铸造和赎回 $OUSD，并将储备收益分配给合作伙伴。该模式剑指 Circle，但其影响或将波及去中心化金融（DeFi）市场——正是在那里，$USDC 通过多种方式获取收益。
$USDC 如何在 Aave 上获取收益
为 Aave 提供 $USDC 流动性的存款人，不会向 Circle 支付利息。其收益来源于借款人——后者需支付一定费用才能从资金池中借出 $USDC。
Aave 的利率体系与资金池利用率直接挂钩。当借出的 $USDC 占据存入份额超过最优阈值时，存款利率便会迅速上调，以吸引更多资金注入。
因此，决定利率高低的关键因素在于借贷需求。根据 DefiLlama 数据，目前 Aave 以太坊主市场的 $USDC 存款年化收益率约为 3.4%，该利率会随着市场需求动态波动。
2024 年，该市场曾一度出现中个位数收益，最高时年化利率接近 18%。
事实上，联邦法律成为用户转向链上获得收益的重要推手。GENIUS 法案已于 2025 年 7 月生效，明确禁止稳定币发行方向持币用户支付利息。
这项稳定币收益限制实施后，Aave 等去中心化借贷平台，也因此成为获取收益的主要渠道。Aave 此后还开放了面向机构投资者的RWA（现实资产代币）许可市场。
Open USD 或将给相关收益带来压力
Open USD 正面切入需求端。其支持者阵容包括 Visa、Mastercard、Stripe、Coinbase 及贝莱德（BlackRock），这些机构主导着全球范围内的大部分企业支付流通网络。
这一激励结构成为吸引机构切换的重要理由。合作伙伴能够保留大部分 Open USD 储备金所带来的利息收益。从 Circle 提交的文件来看，2024 年 Circle 的收入有 99% 都来自该部分收益。
Coinbase 是最具代表性的案例。2024 年，Circle 向 Coinbase 支付了 9.08 亿美元，以推动 $USDC 的流通。此外，Coinbase 平台上持有的全部储备收益也都归该交易所所有。
如今，Coinbase 也开始支持竞争对手，其与 Circle 的合作协议将于 8 月续签。
Stripe 更进一步，已将自身平台与该新代币深度绑定。
“Open USD 将成为所有在 Stripe 上运行企业的默认稳定币。”Stripe 技术与业务总裁 Will Gaybrick 在公告中如此表示。
Stripe 的影响力并非纸上谈兵。现任 Open Standard 负责人 Zach Abrams，此前正是被 Stripe 于 2025 年初收购的稳定币公司 Bridge 的联合创始人。
如果上述平台将结算资金流转都迁移到 Open USD，原本依赖 $USDC 的需求或将下降。Aave 上 $USDC 借贷减少会导致资金利用率降低，进一步压低供应端的收益率。
过去，Circle 凭借$USDC 企业级转账规模增长，快速赶超 Tether（$USDT）。但许多原本支撑 $USDC 增长的金融基础设施，如今正在为竞争对手赋能。不过值得注意的是，Open USD 尚未全面上线，目前在 Aave 仍无对应市场，时机仍是关键因素。
Circle 的反击与 DeFi 用户应重点关注的变化
Circle 强调其行业领先地位难以被复制。首席执行官 Jeremy Allaire 表示，$USDC 多年来积累的规模与流动性构筑了坚实护城河。
“稳定币网络本质上就是平台型和网络效应极强的商业体系，其建立需要长期积淀，最终往往形成赢家通吃的市场格局，这与许多互联网平台型基础设施极为相似。”Allaire 在一则帖子中如是说。
当前，$USDC 依然拥有深厚的交易所流动性，并在美国及欧洲多地持有合规牌照。即使 $USDT 逐步撤离欧洲市场，$USDC 依旧维持其在欧洲的监管地位。目前，$USDC 流通量约为 730 亿美元，位居 $USDT 之后，$USDT 总量约为 1,840 亿美元。
从历史来看，Circle 也具有参考意义。早在 2019 年，Visa、万事达（Mastercard）以及 Stripe 等巨头曾支持 Facebook 的 LIBRA（天秤币）项目，但在监管压力下，这些公司几个月内便相继退出。
本轮事件给 Circle 最大打击的并非 $USDC，而是公司股票。Circle Internet Group（CRCL）周二股价下跌约 17%，过去一个月累计跌幅接近 40%。
此外，CRCL 被剔除出五大全球 Russell 增长指数，进一步引发被动抛售压力。
对于 DeFi 用户来说，短期内更应采取实际操作。例如，可通过实时仪表盘关注 Aave 的资金利用率与借贷利率；分散资金于不同协议与跨链平台，有助于降低单一场所风险。
随着 Open USD 推出，一些新型链上收益策略也有望逐步涌现。
接下来的几个月，市场将迎来关键考验：Open USD 能否从 $USDC 手中夺取足够需求，从而影响 Aave 的借贷利率，还是 Circle 强大的先发优势能够继续保持？
