分析师指出，稳定币流动性目前正留在加密市场内部，而非变现退出。不过，这些资金并未流入交易所，而是转向了各类收益策略、代币化股票、预测市场以及现实世界资产。
这一趋势解释了为何主流美元稳定币的总供应量始终维持在 2,730 亿美元附近，即便 $BTC 跌破 60,000 美元、整个市场呈现抛售压力。
稳定币流动性不再外流，却避开了交易所
自 2026 年以来，加密市场整体呈现走弱态势。$BTC 最新报价超 64,000 美元，但距离去年末最高点 120,000 美元以上已回落明显。加密市场总市值目前约 2.1 万亿美元，年内累计回落 26%。
通常在市场下行时，稳定币供应会减少，因投资者换回现金离场。分析师 Darkfost 指出，目前这一现象并未出现。
“即便 $BTC 及大盘持续调整，稳定币总市值依然维持在 2,730 亿美元左右，表现出极强韧性。”分析师表示。
Darkfost 进一步指出，今年 2 月初，Tether（$USDT）与 $USDC 总供应量一度在一个月内减少了约 80 亿美元，而目前这一降幅仅为约 40 亿美元。两大主流稳定币的供应波动反映出市场流入、流出交替的震荡阶段，但整体市值现已趋于稳定。值得注意的是，这些流动性依然留在加密市场内部，却持续回避交易所，交易所的资金流入仍在下滑。
数据显示，两大稳定币的月度流入量已从去年 10 月的 57 亿美元降至 29 亿美元，年度均值则从 44.7 亿美元下滑至 38.7 亿美元。
目前年均值与月均值的比率为 0.77，处于历史低位。这一差距显示出在牛市高点时资金流入的显著放大效应。
“值得关注的是，流动性已不再离开加密市场，但同样并未大规模回流至加密资产。这表明资金正在市场内部被重新利用，反映出行业日益成熟与多元化的发展。”该分析师补充道。
资金流向何处？
Darkfost 指出，目前资金正流向多个领域。通过在去中心化金融（DeFi）领域进行借贷和循环操作，稳定币收益率可达 15%–20%。这一收益水平与单纯持有代币相比，具备明显竞争优势。
此外，投资者还可以购买公募股票的代币化版本，在不离开加密生态的情况下继续获得股票资产的敞口。
同时，预测市场也在不断扩张，用户可利用加密资产对现实事件进行投注。伴随 2026 年世界杯的预热，这类活动进一步升温。以 Polymarket 为例，相关市场的交易量已超过 20 亿美元。
现实世界资产（RWA）同样吸收着加密市场的流动性。据 RWA.xyz 数据，剔除稳定币后，链上 RWA 代币总规模截至 5 月中旬已达到约 328 亿美元。
由此可见，当前数据并未显示风险偏好回归，而是表明流动性暂时停留在加密领域的收益型资产中，选择观望而非追逐价格波动。
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