上周美国国债收益率有所回落，10年期国债收益率下跌 14.6 个基点。Fidelity（富达投资）全球宏观主管 Jurrien Timmer 表示，当前收益率或在形成一个震荡区间，但他认为，持续的通胀压力与财政风险才是收益率上行的核心原因。
尽管数据显示 CPI 高于预期，通胀压力不减，但国债收益率依然回落。截至目前，美国年度通胀率为 3.7%，高于市场预期的 3.6%。预计美联储（Fed）将在 10 月 27 日至 28 日的货币政策会议上讨论是否再次加息。
Timmer：国债收益率“单一逻辑”过于简单
Timmer 在 X 平台发文指出，市场流行的“单线叙事”并不成立。主流观点认为，经济增长推动收益率走高，而人工智能领域资本支出（capex）疑虑又使收益率回落。
他认为，背后的逻辑远不止如此简单。
“在我看来，今年美债收益率攀升的原因非常复杂，包括有韧性的结构性通胀与不断上升的财政风险。”
——Jurrien Timmer，Fidelity（富达投资）全球宏观主管，于社交平台发文
XTB 研究数据显示，10 月 14 日通胀报告发布后，10 年期美债收益率一度触及 5.33%。核心 CPI（剔除食品与能源影响）同比增长 2.6%，同样高于市场预期的 2.5%。
随后，美债收益率出现反弹回落，被多家分析机构称为“过去七个月最大单周跌幅”。由于市场对 AI 相关支出产生疑虑，芯片股大幅下挫，资金涌入美国国债寻求避险。
结构性压力未解，国债收益率能否企稳？
目前市场普遍认为短期内加息概率大幅降低。根据 CME Group 的 FedWatch 工具（基于利率期货定价），周一加息预期降至 17.2%，而一个月前该数据高达 57.6%。
不过，相关官员尚未关上加息的大门。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）仍预计今年还将有一次加息。
美国银行同样维持其 10 月加息的判断，尽管经济学家 Aditya Bhave 表示，他对该预期的信心并不高。
路透数据显示，周一美国 10 年期通胀保值国债的平衡通胀率维持在 2.36% 附近，意味着未来十年美国年均通胀率约为 2.4%。
在这样的背景下，美股与加密市场对人工智能相关支出以及最新通胀数据动态，仍将高度敏感。
