代币化股票、ETF、美国国债及公司债券等资产，现已被广泛用于受监管的市场测试及面向消费者的产品。RWA.xyz 数据显示，全球分布式真实世界资产（RWA）总价值已达 267.1 亿美元，整个代币化市场的代表性资产总价值则高达 3,450.7 亿美元。
面向散户的应用场景也持续拓展。Robinhood EU 现已上线逾 2,000 种股票代币，作为与股票及交易所交易产品（ETP）挂钩的衍生合约，同时 Kraken 宣布，其 xStocks 业务已支持 100 种实际资产全额质押的美国股票和 ETF 资产代币化，且自 2025 年 6 月上线以来，交易总额已突破 250 亿美元。
传统金融机构也在积极测试类似模型。DTCC 于 2025 年 12 月 获批美国证监会（SEC）豁免，率先展开为期三年的代币化服务试点，涵盖高流动性的 DTC 资产托管品种，包括罗素 1000 指数成分股、主流 ETF 以及美国国库券、国债和票据。纳斯达克的证券代币化提案同样表明，未来代币化股票将可与传统股票以相同 CUSIP 代码、簿记优先级及投资人权益进行合规交易。
BeInCrypto 采访了 8Blocks、BloFin Research、Phemex 及 Zoomex 的专家，共同探讨代币化股票的落地路径与当前投资者信心面临的主要壁垒。
全球流动性、可编程性与结算效率
代币化股票最初的卖点在于延长交易时段，而如今业内专家认为，机构入场的核心动力更多体现在流动性、分发渠道、质押抵押以及结算方式等方面。
8Blocks 联合创始人兼首席专家 Anton Efimenko 将代币化证券视为全球订单簿深度提升的关键。
“抛开交易速度和频率提升，代币化证券实现了全球流通，让更多投资者都能接触并配置同一只股票、ETF、国债或公司债。”Efimenko 表示。
在他看来，全球可及性大幅扩大了股票、ETF、国债或公司债的潜在买方基础。例如，若某地区因压力出现抛售，其他市场的买家可更早入场承接，有助于缓冲区域性风险蔓延。此外，更深的参与度还支持更大规模的资金进出，为机构投资者提供充裕的交易空间，减少价格波动带来的冲击。
BloFin Research 研究主管 Edward Wu 则将主要价值归纳为三点：分发渠道、可编程性与结算效率。
“除了 7×24 小时连续交易，真正的核心价值在于多元分发、可编程性及结算效率提升。”Wu 如此评价。
资产代币可以借助钱包、金融科技应用、加密交易所及财富管理平台流通。其可编程特性使代币化国债基金可嵌入借贷金库、保证金账户、结构化产品或抵押系统。结算方面，证券端与资金端基于兼容的数字系统协同流转，降低执行、转让、支付及托管等全流程的操作摩擦。
Phemex 首席执行官 Federico Variola 认为，代币化股票正成为 DeFi 领域可组合性趋势的重要组成部分。
“除了实现 24 小时不间断交易，这些代币化金融工具未来还有望被用于其他仓位的抵押品，例如杠杆、衍生品、借贷，也能嵌入中心化系统中。” Variola 表示。
Variola 指出，对于普通散户来说，在传统银行或交易应用中实现这些场景往往面临诸多障碍，而 DeFi 生态本身已具备大部分必要的技术基础，能够快速支持这些创新应用。
应用与交易所率先布局，传统券商掌握海量资金和用户资源
首批代币化证券产品，预计将由加密货币交易所、金融科技应用及合规 DeFi 平台率先推出。它们能够更快上线新产品，触及全球用户，并以稳定币作为出入金和结算工具。
8Blocks 认为，最大的增量机会仍在传统券商和银行，因其已聚集大量资金和投资者信任。
“代币化证券将在投资者和资金高度集中的板块实现最快增长：即传统券商和银行。” Efimenko 表示。
Efimenko 预计，现有券商用户将在原有账户体系内，更容易接受和配置代币化证券产品，从而实现投资组合多元化。当产品以券商原有体验呈现时，用户采纳意愿将显著提升。
吴某分析，市场采用路径将呈“两阶段”扩展：短期内，加密交易所、金融科技 App 与合规 DeFi 平台可率先落地，但最终市场规模仍由头部券商决定。截至 2026 年第一季度，Interactive Brokers（盈透证券）官方数据客户账户达 464.6 万，客户权益余额高达 7,894 亿美元，彰显一旦代币化证券成为标准产品，传统券商可撬动的市场规模。
合规 DeFi 亦可为机构投资者提供链上结算、抵押品转移与自动化资产管理等合规入口。其成长取决于监管政策、资产合规范围以及机构参与度等多方面因素。
投资者权益细分，所有权与价格暴露需明确区分
代币化证券必须明确载明投资者所享有的权利，确保各类权益一目了然。具体产品可包括股东式所有权、证券凭证、赎回权、分红权、利息派发、投票或委托投票权、公司行动利益分配、或通过衍生合约参与价格波动等多种形式。
8Blocks 预计，全球范围内多数用户将更看重资产的财务回报，而非底层资产实体交割。当存在地域壁垒——如本地券商接入、税务政策或托管安排等摩擦时，远程购买一只在他国上市结算的传统股票，对投资者吸引力有限。
Efimenko 还表示，投资者将更倾向于选择能“确保获得财务结果并拥有清晰主张权”的产品，如分红、资本利得或固收利息等。
吴认为，产品权益应与产品宣传保持一致。真正的代币化股票，应赋予持有者与传统股东或明确定义的证券权利相同的经济和法律地位，包括分红、公司行为、投票或代理权、可转让性，以及在可行的情况下提供赎回或转换路径。
纳斯达克提出的方案也遵循类似标准：只有赋予权益、分红权、投票权及清算时的剩余资产权益，代币化股票才能获得与传统证券等同的待遇。仅反映价格敞口的产品，则应归为单独类别。
Robinhood EU 的模式则显示出差异——其股票代币本质为挂钩标的股票和 ETP 的衍生合约，仅提供价格敞口，并未给予股东权利。只要市场描述与实际权益保持一致，这类产品依然能够满足投资者需求。
主流采用取决于用户熟悉的金融结果
当加密要素逐渐淡化为普通券商或金融科技账户中的“底层功能”时，代币化证券才有望广泛触达主流投资者。用户体验应聚焦于他们熟悉的资产类型和结果，比如美国国债收益、苹果公司股票敞口、标普 500 ETF、公司债券或息票收入等。
Zoomex 首席营销官 Fernando Lillo Aranda 认为，这才是代币化证券实现大规模普及的最现实路径，因为投资者关注的是产品本身能带来什么，而不是背后的技术框架。
“普通投资者历来不会关注金融基础设施本身，而关注结果。几乎没有人在意支付系统背后是 SWIFT 还是卡网络，他们只关心资金是否到账。”
Aranda 表示，代币化证券可以遵循相同的发展路径。如果用户能够更快结算、更低门槛参与并可编程持有、领取分配的股票、债券、基金、私募信贷或结构化产品，且享有全球准入权，那么区块链就会自然成为底层基础设施的一部分。
“钱包、链、DeFi 等，都应退居后台成为技术管道，而非面向用户的产品本身。”Aranda 补充道。
吴也表达了类似观点，认为“真正规模化采用”，要让代币化证券对有金融账户经验的用户来说足够熟悉，消弭区块链学习门槛。
“代币化证券需要给人一种在用传统券商或金融科技账户的体验。如今大多数用户根本不会在意 DTCC、登记结算代理、清算经纪或支付通道的底层运作方式。”
在吴看来，用户首先能看到的是直观、可识别的金融产品：比如国债收益、苹果公司、标普 500 ETF，或是公司债券。而区块链、钱包、托管、合规审核和结算机制，应都无缝“隐藏”在前端界面之后。
“用户看到的是‘国债收益’‘苹果’‘S&P 500 ETF’或‘公司债’，至于链、钱包、托管方、合规流程与结算细节，都应默默支撑在后台。”
8Blocks 则对“代币化”能否单独驱动用户采用更为谨慎。Efimenko 认为，投资者会首先将代币化股票等同于股票本身，至于“代币外壳”，只是次要附加属性。
“投资者非常擅长评估风险，对他们来说，证券代币化本质上仍然是股票而不是代币。代币化只是一个外壳。”
8Blocks 认为，证券代币化能够提升资产的可获取性、流动性及交易效率，但最终决定风险和收益的，依然是底层标的资产本身。
信任基础：合规、托管与流动性
代币化的公开市场若想获得投资者信任、实现像传统券商账户那样的大众化使用，首先需解决更严格的信任条件。当前，合规性、权益归属、发行方资质、托管流程、流动性以及价格一致性，仍是市场最关注的核心问题。
8Blocks 认为，合规是最大的阻力——监管不明使得发行方不得不设计更复杂的产品结构来应对风险。
“合规是主要障碍，”Efimenko 表示，“由于监管框架尚不明确，RWA 发行方只能通过更灵活且复杂的结构进行创新探索。”
Efimenko 举例，一种模式是发行方在自有平台上发行公司股份代币，背后则通过自身资产负债表持有苹果公司股票。此类产品能够帮助投资者实现与标的资产的经济关联，但也意味着投资者与底层资产之间多了一道发行方的中介。
BloFin 研究团队则指出，当前股票代币市场存在“权利不明”等结构性难题。
“许多股票代币只跟踪价格波动，却不赋予持有人所有权、投票权、分红或对公司真实资产的直接主张权，”吴先生表示。
在吴看来，这为信任机制带来隐患——投资者通过平台购买的产品虽与知名上市公司挂钩，却需依赖陌生的发行方、托管机构或交易场所。
“还需考虑交易对手风险与托管风险——不少发行方其实是初创公司，对投资者而言并不熟悉。”
流动性问题同样不容忽视。吴指出，代币化股票在主市场休市或缺乏做市商支持时，价格可能与原股偏离。
“当底层市场休市，代币化股票价格就可能出现偏离。薄弱的订单簿、分散的交易场所以及做市支持不足，都让这些新兴市场的流动性与可靠性存在质疑。”
监管层同样对此提出过警告。欧洲证券及市场管理局（ESMA）在 2025 年曾指出，投资者对于“代币化股票”容易产生误解，因其往往只获得价格敞口，却未获得真正的股东身份。此外，监管部门还警示，目前绝大多数证券代币化项目规模偏小且缺乏流动性。
结语
证券代币化有望成为加密行业最具机构化前景的应用场景之一，因为它打通了区块链系统与传统资产之间的桥梁。其最大优势在于全球分发、可编程所有权、可用于抵押、结算高效以及持有人权益清晰可追溯，这些特性都极大提升了市场吸引力与合规化空间。
初期增长动力有望来自加密货币交易所、金融科技应用以及许可制 DeFi 平台；而长期普及则需依赖银行、经纪商、托管机构及受监管的市场机构。最具竞争力的产品将使链、钱包和结算机制逐步退居幕后，并把投资者权益置于核心地位。
当买方能够明确获知其所有权主张、底层资产托管方、收益支付规则、赎回机制，以及极端市场情况下的权利保障时，代币化股票和债券将有望成长为主流机构级产品。能够胜出的平台，必定是那些提供熟悉资产、明确权利、可靠托管服务，并拥有足够流动性以满足真实投资需求的平台。
