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端上一杯咖啡，新一天的行情即将开启。尽管舆论焦点围绕战争局势、原油冲击与 AI 焦虑不断发酵，但华尔街一位策略师却表示，市场的恐慌或已提前消化。2月大幅波动之下，市场或正酝酿新变局，而进入3月，恐慌情绪是否已超越现实，将迎来考验。
随着地缘政治紧张持续升级，投资者消化着2月的极端行情，Fundstrat 全球顾问公司研究主管 Tom Lee 却持相反观点：3月有望迎来股市与加密资产的全面反弹。
Lee 认为，当前市场更多是在被“标题党”主导反应，而非真正依据基本面定价。
尽管中东局势加剧令市场担忧战争风险、原油价格波动重新加剧，但 Lee 指出，从过往历史来看，市场往往展现韧性，而非被情绪主导走向溃退。
“我认为3月极有可能迎来上涨月。”Lee 在最近一次电视采访中如是表示，反驳了2月行情疲软后普遍的谨慎氛围。
Lee 的核心观点源于一个惯常的市场周期：每逢地缘风波升温，股市常现抛售，但一旦不确定性见顶，往往迎来修复反弹。
当前波动率飙升确实令投资者不安，但 Lee 并未看到美国经济出现结构性恶化。以往历次地缘事件中，随着最坏情形未能成真，市场往往逐渐企稳回升。
“本周将成为抛售潮的拐点。”Lee 在另一场直播中表达，并认为当前市场风险溢价已充分反映高度紧张情绪。
他的判断意味着，2月下跌更多出于情绪面、而非系统性风险，为3月行情反弹预留空间。
能源市场依旧是投资者最关注的核心变量。原油价格上行持续冲击全球供应链，增加消费者端压力，并再度引发市场对通胀的担忧。
Lee 也并未忽视油价上涨对通胀的影响。他指出，石油波动几乎影响全球经济所有领域。但回顾历史，原油冲击只有在经济本身已现脆弱时，才会真正诱发衰退。
“我们当前的处境并非如此。”他强调道。
Lee 并不认为油价飙升预示着经济即将转入下行周期，相反，他将其视为一次暂时性的价格冲击。在当前对通胀高度敏感的市场环境下，油价上涨或将影响市场情绪与消费者心理，但他认为这并不会从根本上扰动美国的经济增长。
Lee 认为，能源相关波动或将推动政策制定者采取更加宽松的措施。
与其将油价持续攀升视作收紧政策的理由，Lee 反而指出，若能源成本攀升威胁到经济活动，美联储倾向于采取鸽派立场，这一观点也与前美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）近期的表态一致。
Lee 表示，决策层更可能优先支持经济增长，而非仅对通胀数据作出机械性响应。这与著名经济学教授 Steve Hanke 在接受 BeInCrypto 采访时的言论相呼应。
“大宗商品价格会波动，这与其他商品、服务等的价格息息相关。但关键还是要看央行的应对，因为所有通胀在本质上始终是货币现象。”Hanke 在接受 BeInCrypto 采访时指出。
若这种政策动态得以实现，将为春季风险资产市场提供有利的推动力。
Lee 的反弹观点不仅局限于美股，还延伸至数字资产领域。他认为，软件类股票、“美股七巨头”以及加密货币市场正处于“筑底的最后阶段”。
他认可当前市场仍处于许多人所说的加密寒冬之中，但也强调基本面正在不断夯实。
在以太坊方面，Lee 认为，包括代币化基金的持续推出在内的代币化生态扩张，正持续为以太坊网络积累长期价值。
他指出，随着越来越多的经济活动迁移至以太坊网络，代币价格最终还会随之上涨，尤其是在资金从包括黄金和白银等传统硬资产回流后。
简而言之，Lee 认为当前价格与底层发展的背离仅属暂时性现象。
市场对于信用利差扩大及私募信贷风险的担忧，促使很多人预测经济或将出现更大范围的增长恐慌。不过，Lee 保持审慎态度，并未被说服。
他指出，卡车运输拒载率等指标显示，美国经济可能已趋于稳定，甚至出现加速发展迹象，而非陷入收缩。
在他看来，2 月份“感觉比实际情况更糟”。当月市场虽然小幅回落，但主要是在应对上升的风险溢价，而并非基本面大幅恶化。
如果 Lee 的判断准确，3 月市场走势或将逆转主流叙事，开局“如熊来袭”，收官却有望转“牛市格局”。
该图显示，标普 500 指数（黑线）在 2 月下半月走势相对平稳，而 VIX 指数（蓝线）则出现剧烈波动，月底还迎来了显著飙升。
VIX 指数上涨，意味着市场对下行风险防范的需求升温，本质上反映出投资者焦虑情绪加剧。
但在本轮行情中，尽管波动性明显增大，标普 500 指数实际上并未同步大幅下跌。这意味着风险溢价的扩张速度远超实际价格回撤幅度。
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| 公司名称 | 截至 3 月 2 日收盘价 | 盘前行情综述 |
| Strategy（MSTR） | $137.65 | $132.77（-3.55%） |
| Coinbase（COIN） | $185.24 | $177.99（-3.91%） |
| Galaxy Digital Holdings（GLXY） | $21.73 | $20.65（-4.97%） |
| MARA Holdings（MARA） | $9.45 | $9.03（-4.44%） |
| Riot Platforms（RIOT） | $16.43 | $15.86（-3.47%） |
| Core Scientific（CORZ） | $16.49 | $15.99（-3.03%） |
