美国和加拿大投资者如今将近 60% 的金融资产配置于股票，处于历史高位。这一创纪录的集中度，使得家庭与机构的资产负债表对股价下跌高度敏感，风险暴露前所未有。
据《Kobeissi Letter》指出，目前这一比例已经超过历次熊市前的水平，并且大幅高于欧洲和日本投资者对股票的配置比例。
股票资产配置创历史新高
《Kobeissi Letter》在近期发文，对不同地区的股票配置比例进行了对比。北欧地区投资者大约将 50% 的资产投入股市，欧洲投资者的这一比例则维持在 31% 附近。
日本的股票配置比例仅为 20%，大约是美国和加拿大水平的三分之一。该数据直观地反映出美加投资组合对股市表现的高度依赖。
“这一比例已超过了 2000 年、2007 年和 2021 年熊市前的高点。”分析师表示。
AI 概念股驱动上涨，但风险亦随之累积
股市配置比例创下新高之际，美国股市依然保持强劲涨势。然而，这波行情主要依赖于 少数主题板块。
据 Bianco Research 总裁兼宏观策略师 Jim Bianco 数据，自 2 月底以来，标普 500 指数累计上涨 8.03%；但若剔除人工智能（AI）相关个股，涨幅仅 1.04%。
上周高点时，AI 概念股在标普 500 指数中的权重已接近 49%。Bianco 表示，目前美股对单一主题的依赖程度，是百余年来最高。
“自 19 世纪末铁路股票时代以来，美股还从未如此高度集中于单一主题。”他表示。
这种分化在 6 月初已然显现。根据 Bianco 数据，6 月 2 日至 6 月 10 日期间，标准普尔 500 指数下跌约 4.5%，而剔除 AI 板块的 500 指数却逆势上涨。
这种分裂对家庭和其他投资者而言意义重大。目前，投资者的历史性高仓位主要集中在少数几家 AI 企业。一旦这些头部 AI 股价出现回调，带来的影响将远超指数本身的跌幅。
这种行业集中度还在持续上升。SpaceX 本月已上市，Anthropic 与 OpenAI 有望紧随其后，未来公开上市后将进一步加重 AI 板块的市场权重。
得益于 AI 板块的持续上涨，市场整体表现被极大拉升。但如果这些龙头个股陷入调整，投资者或许会发现，这轮行情的广度其实远不及想象。若随后出现回调，创纪录的高仓位将意味着投资者面临更大的财富回撤风险。
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