MIT 科技评论深入剖析 AI 泡沫破裂后的影响，警示称，若要弥补万亿美元级基础设施投资，超大规模科技公司到 2030 年需将生产力提升近三倍，才能实现收支平衡。
沃顿商学院金融学教授 Jessica Wachter 与合著者基于已确认的超大规模公司支出，推算 Alphabet、微软、亚马逊、Meta 和甲骨文将在 2027 年前合计投资约 1.1 万亿美元用于数据中心建设。这场豪赌影响力早已超出硅谷范畴。
AI 泡沫下的生产力账本
Wachter 曾任美国证券交易委员会（SEC）首席经济学家。她的研究表明，超大规模科技企业必须将生产力提升至现有水平的 2.7 倍，才可能在 2030 年前实现盈亏平衡。
上述测算已综合考虑了资本成本、年化 15% 的回报率，以及资产折旧因素。如果未能实现预期增长，Wachter 及其合著者认为后果将极为严重。
“当前的数据中心扩张将成为史上最大规模的资本错配。”
— Jessica Wachter，沃顿商学院金融学教授
Alphabet 上季度自由现金流出现 59 亿美元赤字，为其自 2004 年上市以来首次转负。随着资金不断向头部企业集中，投资者对 AI 投资风险向市场外溢 的担忧也在加剧。
债务风险外溢至科技巨头之外
摩根士丹利测算，至 2028 年，超大规模科技公司筹划的 2.9 万亿美元数据中心投入中，超过半数将通过各类融资方式获得，这些资金来源正逐步由自有现金流转向外部资本。
在路易斯安那州，Meta 已将其 Hyperion 数据中心 80% 的股权转让给私募信贷机构 Blue Owl Capital。此举一方面反映了超大规模科技企业的融资结构日益复杂。
哥伦比亚商学院的 Stijn Van Nieuwerburgh 警告称，这类债务正在通过养老金和私募信贷工具不断渗透，由此带来的风险已广泛波及普通人的退休金及保险储蓄，但多数人对此一无所知。
加密货币策略师 Arthur Hayes 曾提出类似观点。他认为，一场由 AI 引发的信贷危机可能会迫使美联储加印钞票，从而推动比特币（$BTC）价格逼近 100 万美元。
“这是资本市场与经济的连环押注。”
—— 前 SEC 主席、MIT 斯隆管理学院教授 Gary Gensler
Gensler 预计，市场终将迎来回撤，尽管具体时间尚未可知。不论回撤是温和发生还是急剧到来，都将决定这场价值万亿美元的押注，究竟会有多少资金转为永久损失。
