加密行业原本备受期待的 2026 年 IPO 浪潮，如今却陷入推迟困局。Kraken、Ledger、Consensys 以及 Grayscale 等多家头部企业，今年纷纷暂停在美国上市的计划，原因普遍归结于加密市场表现疲软与交易活跃度减弱。
这些推迟并非孤立事件。加密公司观望之际，投资者资金正加速涌入 AI（人工智能）基础设施赛道，同时聚焦 SpaceX、Anthropic 与 OpenAI 等万亿美元级科技公司排队上市。
2026 年加密 IPO 管线整体停滞
Kraken 母公司 Payward 早在 2025 年 11 月递交 S-1 保密文件，2026 年 3 月却宣布暂停相关筹备工作。
2026 年 4 月，其向德意志交易所进行二级股权出售，估值降至 133 亿美元，较上一轮 200 亿美元大幅缩水，跌幅接近三分之一。
据 Kraken IPO 估值最新报道，今年 5 月公司裁员约 150 人，并引入新型自动化工具以降本增效。
Ledger 则于 5 月中旬暂停赴美上市计划，未曾递交 S-1，选择了 5,000 万美元的私募融资，而放弃了此前联手高盛、杰富瑞和巴克莱等机构争取的 40 亿美元以上 IPO 估值目标。
相关决策详见 BeInCrypto 发布的 Ledger 推迟 IPO 报告。
MetaMask 母公司 Consensys 也将原计划 70 亿美元的上市目标推迟至最早 2026 年秋季之后。
Grayscale 尽管 2025 年 11 月已公开递表，但仍于今年 5 月底祭出暂停令，最快也要等到第四季度再重启，成为 加密 IPO 集体推迟潮的一员。
今年截至目前，仅 BitGo 突破重围，于 1 月 22 日挂牌上市，融资 2.13 亿美元，发行价 18 美元/股，公司估值 20.8 亿美元。
不过，上市次日股价大跌近 22%，一度较发行价下跌约 36%。
Blockchain.com 于 5 月下旬递交了保密上市申请，目前也正试水着自己的冰冷 IPO 市场。
资本流向何处
为何公共投资者如此稀缺，并不难理解。美国五大超级云厂商——亚马逊、微软、谷歌、Meta 和甲骨文，预计 2026 年在基础设施上的投入将超过 6,000 亿美元。
据 IEEE 援引研究，其中约有 4,500 亿美元将直接流向 AI 计算与数据中心。这一资本支出承诺较 2025 年激增 36%。
“让我们算一算：谷歌 800 亿美元，Anthropic 1,000 亿美元，OpenAI 1,000 亿美元（或许还不止），SpaceX 1,000 亿美元，亚马逊 1,000 亿美元？市场真的有 5,000 亿美元的闲置资金吗？得卖掉些什么来筹集这笔钱？？……我赌微软用不上 1,000 亿美元。也许我太乐观了。这个市场压根凑不出 6,000 亿美元。” Mad Money 主持人 Jim Cramer 在社交平台上表示。
华尔街同样正迎来史上最大规模 IPO。SpaceX 已于 5 月 20 日递交 S-1 文件，目标估值达 1.75 万亿至 2 万亿美元，计划融资 750 亿美元，预计 6 月中旬定价。
Anthropic 也于 6 月 1 日秘密递交上市申请，估值高达 9,650 亿美元，首次在账面上超越 OpenAI，NPR 报道称。
“2026 年 IPO 市场活跃且有望创纪录，但筛选严格，更青睐于业绩突出的 AI 或航天项目，而非纯加密赛道。”有投资者如此评价。
OpenAI 也在筹备秋季上市，SpaceX IPO 或引爆加密市场轮动猜想。不过目前，加密市场资金流动方向却与主流背道而驰。
比特币（$BTC）现报约 69,552 美元，较 2025 年 10 月创下的历史高点 126,080 美元下跌约 45%。数据来源：BeInCrypto。
美国现货比特币 ETF 在 5 月录得 23 亿美元净流出，为年内最大单月资金撤离。比特币 ETF 连续 10 天净流出，恰逢机构资本大举转向 AI 相关美股。
加密行业的真实代价
这不仅仅是部分上市机会流失那么简单。2026 年 AI 牛市对加密行业的影响，至少体现在以下五方面：
- 公开市场给予加密公司远不止资本支持。
- 上市要求审计与信息披露，带来合规合法性加持。
- 有助于进一步拓展机构投资者基础。
- 上市公司拥有“收购货币”，推动并购扩张。
- 吸引卖方分析师持续关注，媒体曝光度随时间不断增加。
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目前，加密公司已将所有这些计划按下暂停键，数十亿美元潜在 IPO 融资仍处于观望阶段。
估值重置尤为显著，例如 Kraken 估值从 200 亿美元降至 133 亿美元。这意味着，下一个上市窗口的定价很可能低于本应在今年开放的水平。
人才与资本也随主流叙事发生转向。伴随 AI 概念股力撑指数上涨，风险投资也在过去一年持续流向 AI 领域。
“没有 AI，就没有这个市场……截至 2026 年，除去 AI 概念股后，标普 500 指数年初至今仅上涨 3.5%。自 2 月 27 日伊朗战争爆发以来，标普 500 剔除 AI 股已基本持平。与此同时，AI UBS 优胜者指数今年已上涨近 50%。仅 5 月份，AI 概念股就为标普 500 创下 11 个历史收盘新高，成为指数上涨的绝对主力。如果剥离 AI，当前牛市根本不存在。”有投资者如此评价。
即便是 Kraken，也因应对延迟而付出了代价——该平台大规模上马自动化系统，裁员 150 人，足见加密行业内部正加速围绕 AI 进行深度重组。
而更深远的损失，或许是市场叙事权的转移。大型公开上市常常预示着投资人对未来十年主导产业的共识走向。
2026 年，这一“叙事”已由加密赛道转向 AI 基础设施。即便稳定币和权益化资产在诸多私营公司内稳步成熟，但科技浪潮的主导权已易主 AI。
2026 仍有望成为加密行业 IPO 元年吗？
IPO 窗口尚未完全关闭——它只是远离了加密赛道。2026 年下半年，能否重新回归关键还要看比特币价格的表现、AI 板块上市后抛售的深度，以及 Blockchain.com 等新晋申请者能否跨越更高门槛。
而在此期间，2026 年 AI 热潮对加密行业的影响，衡量标准已不再是上市延后，而是其原本预期引领公开市场动能的“缺席”。
