亚马逊第二季度全面超出华尔街预期，所有核心指标均实现强劲增长，旗下亚马逊云服务（AWS）更是同比大涨 37%，创下近 18 个季度以来的最快增速。
亚马逊股价在常规交易时段收于 235.50 美元，上涨 3.90%。财报发布后，股价盘后进一步攀升至 256.33 美元，累计上涨 8.85%。
亚马逊 Q2 财报大超预期的意义何在？
净销售额达到 2006 亿美元，同比增加 20%，上一年同期为 1677 亿美元。分析师此前预计约为 1970 亿美元。
营业利润出现 43% 强劲增长，达到 275 亿美元。这一成绩将营业利润率提升至 13.7%，高于去年同期的 11.4%，也远超市场普遍预期的 12% 左右。
摊薄每股收益为 5.75 美元，远超市场预估的 1.82 美元。然而，这一对比背后仍有特殊因素的推动。
亚马逊本季度计入了 534 亿美元的非经营性税前其他收入，主要来自其持有的 Anthropic（Claude 大模型背后 AI 实验室）的股权公允价值重估。如果剔除这一部分，主营业务表现依然优于市场预期。
行业背景同样值得关注。微软 Azure 云服务业务在前一日财报中实现了 43% 的年增速，而 Meta 平台则因大举投入 AI，利润率从 43% 收窄至 31% 了解更多。市场明显关注亚马逊将在这两大阵营间归属何方。
AWS 增长加速，验证 2000 亿美元 AI 战略投入
AWS 云业务营收高达 422 亿美元，年化收入达 1690 亿美元。本季度 36.7% 的增速，是自 2021 年以来最亮眼的表现。
盈利能力亦同步提升。AWS 营业利润大增 64%，达到 166 亿美元，利润率由 32.9% 升至 39.4%。亚马逊在维持价格不变的基础上，实现了云业务的加速扩张。
“AWS 云服务强势增长，第二季度同比提升 36.7%……我们的 AI 和芯片相关业务年化收入均突破 250 亿美元大关。”亚马逊总裁兼首席执行官 Andy Jassy 在财报 公告中提到。
两家公司业务均实现了三位数的高速增长。Anthropic 和 OpenAI 已向亚马逊自研 AI 训练芯片 Trainium 做出多吉瓦算力采购承诺，推进算力基础设施建设。
资本开支飙升，自由现金流转为负值
账单数字清晰可见。亚马逊单季在地产及设备方面的支出高达 542 亿美元。
近 12 个月累计采购金额高达 1 690 亿美元，同比增长 64%。同期自由现金流从去年同期的净流入 182 亿美元转为净流出 76 亿美元。
尽管如此，经营性现金流依然同比增长 33%，达到 1 614 亿美元。因此，自由现金流的下滑主要反映了基建投入的扩张，而非业务基本面的疲软。
不过公司最新指引仍留有隐忧。亚马逊预计第三季度销售额将在 1 970 亿至 2 020 亿美元之间，略低于市场预期的 2 040 亿美元。根据公司解释，主要因 Prime Day 档期变化带来近 400 个基点的业绩波动。
对于质疑 AI 资本开支回报的投资者来说，论点正在面临新的挑战。现在市场关心的悬念在于，随着对比基数走高，AWS 明年是否还能维持 37% 的增长速度。
