根据 CryptoQuant 数据，比特币（$BTC）需求已降至自 2019 年以来仅出现过三次的低点。过去 30 天，现货与永续合约的总需求增长进一步下滑，接近负 65 万枚 BTC。
Capriole Investments 提供的另一项数据也呈现类似趋势。当前的“表观需求”指标处于过去 4 年区间的底部，而 $BTC 报价约为 62,800 美元。
CryptoQuant：比特币需求出现罕见收缩
历史上，图表上仅有两次类似读数，分别出现在 2020 年初新冠疫情暴跌前以及 2022 年熊市期间。
本轮需求下行不仅幅度显著，结构同样值得关注。现货需求与永续合约需求同时缩水，说明需求疲软不仅限于高杠杆投机层面，这一现象早前已在 CryptoQuant 的警示中被提及。
CryptoQuant 分析师 MoneroDV_ 在 QuickTake 专栏中表示，目前这一下探更可能意味着市场正进入一个不稳定阶段，而非筑底完成。他于 CryptoQuant发文称：
“最有可能的走势是市场先经历波动率扩张，随后进入‘麻木期’：动能疲弱，交易活动受限，盘整区间拉长。这一阶段对于投资者的心理影响，甚至可能超过下跌本身。”
从历史经验看，深入负 65 万枚 $BTC 区域，常常是市场转入不稳定期的起点，而非绝对低点。等市场重新回到较高的支撑区间，往往才与 2020 年 3 月和 2022 年末的底部更为吻合。倘若出现类似回暖，将成为反转信号的初步迹象。
Capriole 数据进一步佐证需求疲弱，仍留一线余地
Capriole Investments 首席执行官 Charles Edwards 本周指出，市场出现第二个看空信号。“表观需求”指标考察新增买盘是否足以吸收新生成的币，以及长期未动资产的再流通。
当前数据显示，比特币净流入量为负 8,761 枚 $BTC，该数据位于近四年区间的最低 2.6%。与此同时，30 日趋势持续为负，表明未来 7 至 30 天市场或将维持疲弱。Edwards 在 X 平台上表示：
“糟糕。当表观需求下降时，比特币极少会有较好表现。”
不过，该指标本身也存在一定的局限性，这让空头论点变得更为复杂。Capriole 分析团队指出，这一指标的直接预测能力较弱，前瞻性相关性几乎可以忽略不计。
因此，该数据更多是辅助性的空头信号，而非主导价格的决定性因素。这使其区别于目前主导 熊市关注度的 CryptoQuant 核心信号。
BTC 价格走势关键在于 59,000 美元支撑位
根据市场数据，截至发稿时 $BTC 报价约 62,833 美元，24 小时涨幅达 2.7%。当前价格距离 2025 年底创下的 120,000 美元周期高点仍有近 50% 的跌幅。
现货 $BTC ETF 持续净流出，导致 5 月和 6 月关键的结构性买盘大幅减少。在需求增长持续为负的背景下，如果卖盘重新出现，潜在买盘将十分有限。
6 月低点 59,000 美元现已成为重要支撑，较当前水平低约 6%。一旦失守，该价位下方的实现价格位于 53,600 美元，距离现价约有 15% 跌幅。此前有研究指出，该区间曾多次成为历史支撑位。
相反，如果日线价格能成功收于 66,000 美元上方，将削弱空头论断，并显示市场需求正在回暖。ETF 流动资金方向的反转，仍被认为是反弹的关键催化剂。
在此之前，两项指标均指向同一方向——$BTC 要么在“麻木期”中坚守 59,000 美元支撑，要么重回本轮周期早期见到的低位。
