债券交易员刚刚释放罕见信号：比特币价格面临自 2023 年以来未见的风险。他们现在预期美联储将再次加息，或将在 12 月前开启加息进程。 作为政府债券的主要交易方，这些投资者实打实押注未来利率走向，因此其动态常被市场视为美联储意图的风向标。
如果美联储加息，这将是自 2023 年以来的首次。上一次政策收紧周期中，比特币累计跌幅高达约 65%，但正是那场抛售最终促成了该周期的底部形成。
债券市场押注美联储即将加息
债券市场态度已发生转变。交易员与美联储前主席 Kevin Warsh 达成共识：抗击通胀远未结束。根据 彭博社 最新利率展望，市场已将 9 月或 10 月加息 25 个基点纳入预期，并认为 12 月加息几乎板上钉钉。
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市场压力持续积聚。通胀率已连续 5 年高于美联储 2% 的目标，原油价格在伊朗停火协议破裂后再度攀升，AI 行业的巨额投资也在不断刺激整体经济。上周6 月通胀数据短暂降温，仅带来片刻喘息，很快新一轮加息押注便重新升温。
上轮美联储加息，比特币曾暴跌 65%
这正是当前罕见的局面。自 2023 年以来美联储再未加息，若开启新一轮紧缩，这将成为比特币数年来首次直面加息宏观环境。
在上一轮周期（2022 至 2023 年），美联储将基准利率从接近零上调至 5.5%。受此影响，比特币价格从约 45,000 美元一路跌至 2022 年 11 月 22 日的周期低点 15,500 美元，跌幅接近 65%。
不过，加息本身大多已被市场提前计价。真正引发大幅下跌的，是意外与节奏，比如 2022 年 6 月激进上调 75 个基点，叠加 Terra 事件，最终导致比特币一轮约 52% 的迅猛下挫。
相比之下，2023 年初，在加息完全被市场消化的情况下，比特币累计上涨约 21%。
类似压力，筑造底部
局势有一处微妙变化。2022 年 11 月的低点，并非在美联储转鸽后出现，而是恰逢加息周期最强烈的时刻。当市场完成对紧缩政策的价格消化后，比特币便开启反弹。
因此，若再度出现强烈鹰派冲击，市场或许会如出一辙——最后一批卖家被“洗盘”出局。当前，分析师持续追踪一系列罕见底部信号。数据显示，链上多项指标已降至四年来低位，而长期持有者依然选择坚守，不愿抛售。
后市观察重点
当前，比特币价格徘徊在 63,800 美元附近，日内小幅下跌约 1%，面临通胀降温与加息预期升温的双重夹击。CME FedWatch 工具以及债券市场的预期，已倾向于加息，甚至不排除多次加息的极端情形。
因此，首要关注资金流向。现货比特币 ETF 的资金流往往早于价格波动，如果出现机构资金大规模流出，通常意味着大资金已在提前布局加息风险，往往在美联储政策落地前率先行动。如今，7 月份现货 ETF 资金却罕见强势流入，与通常加息预期下的悲观情绪形成鲜明对比。这也成为多头继续观望的核心原因，截至目前，$BTC 环比依然小幅上涨（1%）。
资金流激增的背后，原因何在？ARP Digital 合伙人 Yusuf Fakhro 则认为，这与短期加息风险的减弱密切相关：
“6 月份公布的 CPI 数据温和，7 月 14 日进一步强化了美联储将继续按兵不动的预期。目前市场认为 7 月 28 日至 29 日会议保持利率不变的概率达 94%。对于全年持续承压于‘长期高利率’环境、且无收益属性的资产来说，短期内加息风险的消退，无疑带来了最为有力的支持，这一点也已反映在资金流入数据中。”
他补充称，目前尚未有明确信号：
“当前市场只是止住了下跌，而不是确认了上涨趋势。这也让月底行情变得两极分化……本月美联储会议，将成为检验本轮反弹是否真正成立的关键风险事件。”
实际上，9 月、10 月和 12 月的议息会议才是真正的考验。如果结果如市场预期般加息，价格或许不会有明显波动——因为投资者已提前布局。真正引发市场大幅下跌的，往往是意料之外的更大幅度或更快速加息，正如 2022 年约 52% 的大幅回撤。根据历史经验，每逢这种“洗盘”，往往接近阶段底部。此时，分析师关注的链上底部信号将成为关键观察指标。
