MSCI 再次引发了影响 10 月比特币暴跌的指数危机，宣布启动公开咨询，拟将 Strategy（前 MicroStrategy）等公司从其基准指数中剔除。
虽然新规则并未直接提及数字资产，但受影响的企业却与市场熟悉的加密巨头高度重合。
10 月暴跌发生了什么
这一风险首次出现于 2025 年 10 月 10 日。MSCI 提议：若企业持有的数字资产占总资产比例超过 50%，则应被归类为投资基金，而非传统运营企业。
Strategy 首当其冲。作为全球最大企业级比特币持有者，公司面临仅 MSCI 指数基金预计被动资金流出高达 28 亿美元的压力。
如果其他主流指数提供商效仿，影响或将更为严重。分析师预测，相关公司可能被迫出售资产，总金额最高可达 88 亿美元。
时间节点亦起放大作用。当日市场还发生了近 190 亿美元的高杠杆合约爆仓，比特币自一个月前约 126,000 美元高点，单日跌幅超过 15,000 美元。
特朗普关税威胁与极端杠杆，触发了最初的暴跌。而 MSCI 该项指数调整提议，成为许多机构眼中的“结构性利空”，被认为是阻碍行情快速反弹的关键因素之一。
随后，MSCI 于 2026 年 1 月宣布暂缓计划。在行业各方积极反馈下，Strategy 强调自身为大型软件企业、并非被动基金，相关调整暂未真正落地。
新规具体如何运作？
如今，这一“威胁”以不同形式卷土重来。MSCI 于 2026 年 8 月启动了更广泛的市场咨询，讨论非经营性公司的一般纳入资格。新框架以量化筛选为基础。若一家公司的经营性资产占比低于全部资产的 50%，即无法通过初步核心测试。
在这一门槛基础上，还需进一步考察五项关键指标：经营强度、费用强度、现金流量、公允价值敞口以及资本依赖度。如果有四项未达要求，该公司则被认定为不具备纳入资格。
相关模拟结果基本符合预期。以 2026 年 5 月数据对 ACWI IMI 指数成分股进行测试，Strategy、日本的 Metaplanet 以及铀资源企业 Yellow Cake 均被标记为剔除目标。
不过，对于现有成分股，规则设有一定缓冲保护。公司必须连续两个周期未通过筛选，才会被正式剔除出指数。
Strategy 公司也在 X 平台作出强烈回应，指出指数编制方应如实反映市场全貌，而不是干预企业持有何种资产。Strategy 补充称，无论 $BTC 还是自身，其实都不依赖 MSCI 的认可。
为何 $BTC 只会“间接受伤”？
此次调整的时机格外引人关注。目前 Strategy 的策略已从单纯的“持续增持”，逐步转向主动管理流动性，包括部分抛售 $BTC 以补充现金储备。
但这一机制实际上需要厘清。被动型基金因规则被迫卖出 MSTR 股票，并不意味着 Strategy 必须直接抛售其所持比特币。
更大的影响体现在间接层面。资金抛压有可能令该股相较于其 $BTC 持仓的溢价进一步收缩，未来再度通过增发等方式筹集资金的效率也将受到削弱。
高效的运作机制是整个模式的核心支撑。一旦其被削弱，市场将失去一个周期性的重要结构性买家。比特币当前交投于约 62,849 美元，约为 2025 年 10 月创下的历史高点 126,000 美元的一半，据 BeInCrypto 数据显示。
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最新时间表已经明确：公众反馈将在 9 月 30 日截止，最终结果预计于 10 月 16 日公布，任何调整都将瞄准 2026 年 11 月的指数审查。
历史是否会重演依然充满不确定性。不过，这一事件清楚表明，比特币的价格走势已与企业资产配置模式深度绑定。
