比特币在亚洲早盘交易时段跌破 65,000 美元，因新一轮关税紧张局势令整体风险情绪承压。作为市值最大的加密资产，其下行趋势持续之际，Tether 的 $USDT 释放出仅有一次历史先例的重要信号。
这一动向引发市场关注：当前究竟是趋势拐点即将到来，还是后市仍将承压下探？
分析师 Moreno 在近期发布的观点中指出，$USDT 的 60 天市值变化跌破 -30 亿美元大关。而据其分析，该阈值历史上仅有一次被触及。
这唯一的一次出现在 2022 年末熊市期间，当时比特币一度跌至 16,000 美元附近，市场恐慌蔓延，大量被迫抛售盘出现。
如今，该指标再度逼近类似水平。此时，比特币正于 65,000 至 70,000 美元区间盘整，先前曾刷新历史高点（ATH）。
稳定币被视为整个加密体系中的“潜在弹药”。当 $USDT 供给扩张时，往往意味着新资金流入交易所和风险资产。
而一旦供给收缩，往往代表有被动赎回、风险偏好降低，或投资者陆续撤资离场。在 60 天视角下，数十亿规模的收缩信号，提示市场流动性正在持续撤离，这不同于短期波动。
“对于高度反身、对流动性极为敏感的比特币而言，这一变化至关重要。”该分析指出。
Moreno 补充称，从单日数据来看，$USDT 曾出现三次单日净流出超 10 亿美元的情况。 这类极端流出，通常都集中出现在比特币剧烈波动或重要阶段性底部期间。
在他看来，这类赎回通常反映了机构或大户资金从生态系统中撤离。他解释称，这种动态更常见于市场临近“疲惫阶段”时，而非长期下跌行情的初始阶段。
不过，Moreno 并未将该信号解读为绝对利好。他强调，市场环境依然至关重要。根据他的分析：
“在此前的周期中，一旦被动去杠杆过程结束、USDT 资金流趋于平稳，比特币便会随着流动性条件的正常化进入强劲的中期上行阶段。”
Moreno 补充指出，当前的风险与回报格局，取决于这种稳定化能否真正实现。如果 USDT 供应持续收缩，市场可能依然面临下行压力。
“如果资金流持稳或反转，行情将会迅速转向有利于上行。历史上，极端流动性压力往往意味着机会，但唯有在抛售情绪完全释放后，机会才会真正显现。”他最后总结道。
尽管流动性指标发出紧张信号，但部分分析师认为，比特币的整体市场结构显示底部可能仍需数月时间才能到来。
有分析师预测，下一个重要底部或将在未来 230 至 240 天出现。依此判断，预计的宏观底部区间大致位于 2026 年 10 月 11 日至 10 月 21 日之间。
“在本轮周期尚未走完之前，任何反弹都更像是短暂的修复，而非明确的宏观级反转。”这位分析师表示。
另一位市场观察者也指出，周期底部或将在 2026 年 11 月出现。如果这一预测成立，意味着比特币在迎来结构性复苏前，后续仍存在进一步下行的可能性。
不过，周期模型本质上是概率性工具，而非绝对预测。尽管历史时间框架为市场提供一定参考，但外部变量有可能加速或延后关键转折点的到来。
