币安研究院最新报告显示，去中心化金融（DeFi）领域的链上杠杆率已升至 2021 年水平。
尽管该指标通常预示市场风险上升，但本轮杠杆率回升，主要源于 DeFi 总锁仓量（TVL）下滑，并非借贷需求激增所致。
DeFi 杠杆率缘何重回 2021 年高位？
链上杠杆率反映 DeFi 协议中发生的借贷及杠杆操作金额，相对于流动性资金（TVL）的占比。近期该比例已提升至约 38%，主要由 TVL 收缩推动。
TVL 的下滑，始于 4 月连续发生的多起 DeFi 安全事件。BeInCrypto 报道显示，黑客在当月共窃取约 6.06 亿美元加密资产。
其中，最大损失来自 Kelp DAO 和 Drift Protocol 等协议被攻击，单是 Kelp DAO 漏洞造成的损失就接近 2.92 亿美元。
连环安全事件促使大量资金从 DeFi 平台流出，多个公链生态 TVL 出现明显缩水。
“4 月 DeFi 被攻击后，TVL 涌现约 130 亿美元资金外流。”报告指出。
因此，链上杠杆率抬升，主要反映市场内可用抵押资产规模收缩，而非新一轮借贷热潮或风险偏好的提升。
币安研究院表示，尽管整个市场经历了大幅回撤，但大规模去杠杆现象尚未出现。
考虑到 DeFi 市场的资金基数持续下滑，杠杆率又处于高位，一旦行情再度走弱，市场不排除出现进一步强平和爆仓的风险。
目前，DeFi 行业依然处于脆弱平衡。整体杠杆水平偏高，而借贷活动尚未同步增长，自春季资金外流过后，系统也尚未实现有效出清。
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