前纽约联邦储备银行行长比尔·达德利（Bill Dudley）周二警告称，美联储正面临公信力流失的风险。他指出，通胀已连续 5 年高于 2% 的目标水平。
达德利认为，通胀预期可能会出现“锚定失效”现象。该警告正值凯文·沃什（Kevin Warsh）上任美联储主席的第一周，华府正面临要求降息的政治压力。
通胀水平连续 5 年高于目标
美联储自 2012 年 1 月正式确立2% 通胀目标后，接下来将近十年间，始终试图将通胀水平推升至该目标。
但这一趋势自 2021 年初开始逆转。疫情导致的供应链冲击以及财政刺激措施推动物价陡然攀升。
截至 2026 年 3 月，美国个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨至 3.5%，核心 PCE 同比升至 3.2%。在过去接近 60 个月里，通胀数据持续超出目标区间。
达德利指出，美国经济增长韧性令通胀治理难度升级。尽管政策利率自 2022 年末以来一直高于 4%，但劳动力市场表现依然强劲。
他质疑当前的货币政策是否真正具有“抑制性”。事实上，债券市场也对此心存疑虑——市场对于美联储加息信号表现出抗拒，利率路径和官方表态渐行渐远。
中性利率与新任主席
达德利在彭博社 Bloomberg Surveillance 节目中表示，结构性因素很可能推升了中性利率。
人工智能相关的巨额资本开支，以及联邦政府借款规模走高，都让投资者对实际回报的预期水涨船高。
如果这一判断成立，当前货币政策的实际紧缩力度恐怕被美联储高估了。
“在当前阶段降息的理由，其实非常非常薄弱。”他表示。
远期通胀预期的多项长期调查数据均出现抬头。例如，密歇根大学关于未来 5 至 10 年通胀预期的读数已升高。
美联储理事克里斯·沃勒（Chris Waller）偏好的“两年远期通胀预期指标”同样持续上行。这表明家庭和企业的定价行为正在逐步转变。
Kevin Warsh 已于 5 月 22 日宣誓就任美联储主席，此前他以参议院史上最微弱优势获得确认。在他的表态中，通胀被视为央行可以主动控制的议题。
“是的。我认同你和米尔顿（弗里德曼）的观点，也就是通胀是一种选择。正如你在前面所说，通胀和保持价格稳定……通胀是一种选择，坚挺的美元同样是一种选择……通胀归根结底是选择，美联储必须对此负责。”他在发言中强调道。
面临的考验
特朗普（Donald Trump）总统多次公开推动降低利率。而 Warsh 仅以微弱优势通过参议院提名，留给他犯错的空间十分有限。不少分析师已开始警告联邦储备系统在通胀路径明朗前不宜草率降息。
6 月底即将公布的个人消费支出（PCE）数据，将成为 Warsh 上任后的首个重要考验。
如果通胀率向 2% 靠近，将为其争取更多时间；若再度偏离，则意味着 Dudley 的警告可能成为货币政策辩论的焦点。
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