史蒂夫·艾斯曼為了減少與人工智慧（AI）的接觸，已經出售了他長期持有的 Google 職位。2008年做空房市的投資人現在持有現金，警告整個市場已成為一個AI賭注。
他沒有買替換的。Eisman 表示，防禦性股票行不通，因為投資人要麼想要 AI，要麼什麼都不想要。
艾斯曼將谷歌賣出接近歷史新高的股票
前Neuberger Berman投資組合經理在CNBC的Squawk Box節目中表示，這次退出是刻意的。他在FrontPoint Partners做空次級房貸建立了聲譽。
「我幾個月前賣掉了我的 Google。我曾經擁有過 Google。我甚至無法告訴你我擁有 Google 多久了，但我覺得我想減少接觸 AI 的機會，」Eisman 說。
目前看來時機不錯。Alphabet 於 5 月 18 日達到 408.61 美元，創下歷史新高。該股於7月24日收盤價為319.74美元。大約兩個月內，這大約下降了20%。
一次遊戲就造成了很大的傷害。 Alphabet 於 7 月 23 日，也就是第二季財報公布的隔天，下跌 7.1%。該公司剛將2026年資本支出指引調升至1950億美元至2050億美元。
艾斯曼沒有輪換安全區。他用一句話解釋了原因。
「人們要麼想買 AI，要麼不想買 AI，但又不想跳出去買 Clorox，」他說。
現金仍未兌現。「我只是坐著……我有現金，」他說。他不預期人工智慧辯論會在「未來兩週內」結束。
為什麼艾斯曼說市場是「一筆交易」
他擔心的是專注力，而不是評價。
「這都是一門生意。「字面上只有一個，」艾斯曼說。
接著他展示了標準作品集上的數學。
「即使是那些認為自己分散是因為持有60%股票和40%債券的人，也忽略了他們其實並不多元化這個事實……超過50%……與科技和人工智慧相關。在40%的債券中，大多數新發行的債券與人工智慧有關，」他說。
艾斯曼的數據站得住腳嗎？
股票大體上是這樣。資訊科技在7月24日標普500指數中佔37.19%，通訊服務上漲9.34%。這相當於46.5%的總和。
再加上亞馬遜和特斯拉，這兩家公司屬於非必需消費品，這個數字達到51.5%。所以他的「超過50%」是合理的，但前提是定義較寬鬆。
這個集中度本身毫無疑問。這十大成分佔指數的36.85%。
結合的那半部分較弱。根據 SIFMA，高科技在第二季美國企業債券發行中佔14.2%。金融業以46.4%領先。AI 並不是「大多數」新發行的技術。
他的根本觀點依然成立，官方數據也證明了這點更合理。英格蘭銀行 本月報告 指出，截至2025年底，五家AI超大規模企業僅持有美國投資級債務的3%，但到五月初已佔今年發行的超過15%。
高收益的轉變更為明顯。這些發行人今年從1%的指數權重中，取得41%的非再融資美國高收益發行股。
交易大小解釋了速度。根據亞馬遜向美國證券交易委員會 （SEC）提交的文件，3月10日為370億美元的票據定價，這是這類交易中最大的一筆。Meta 去年十月募得 300 億美元，四月又募得 250 億美元。
文件中有一項限制。申報文件指出收益用於一般企業用途，因此這些債務並未正式指定用於人工智慧。
如果 AI 失敗，會有修正嗎？
當被問及如果人工智慧商業失敗會怎樣時，艾斯曼直言不諱。「我認為我們有重大修正，」他說。他不會幫它分尺寸。
「什麼……讓我害怕的是，這一切都是同一門手藝。所以它最好成功，」他補充道。
央行也指出了同一條管道。國際清算銀行在六月警告，如果超大規模企業放緩資本支出，固定收益將是「一個明顯的弱點」。
這對加密貨幣的意義
加密貨幣屬於同樣的風險範疇。比特幣（BTC）交易價格約為64,980美元，過去一年下跌約45%。
這個連結出現在六月，當時 大型科技公司拋售，拉低了比特幣。今年散戶資金流 偏好半導體 ETF ，而非加密基金。
其他人則認為兩者有相同的重疊。中國對沖基金已開始明顯 輪替篩選AI贏家，一位2008年泡沫預測者警告將回落70%。
論點的破綻
艾斯曼並沒有宣布崩盤。他表示不會做空這個市場，並預期這項技術會發揮作用。
「這將會是……真的很好的東西。「這並不代表每個人都成功，」他說。
這個差距定義了風險。人工智慧作為一項技術可以成功，而圍繞其建立的貿易仍在持續發展。
近期將迅速考驗他。Microsoft 和 Meta 將於 7 月 29 日公布財報，Amazon 則於 7 月 30 日跟進。72小時內又有三項資本支出更新。
