以太坊（$ETH）MVRV Z-Score 跌至自 2018 年 12 月以来最低水平，当前已步入历史上代表长周期建仓区间的低估区。
截至目前，$ETH 价格约为 1,684 美元，日内涨幅约 3%。尽管有所反弹，距离 1 月份高点仍有较大距离。链上流动性、社交热度均趋于低迷，整体走势呈现筑底征兆。
以太坊估值创 7 年新低
MVRV Z-Score 用于衡量市场价值与所有持币者平均成本之间的差距，并结合历史波动性进行调整。
当该指标为负时，说明市场价值已低于平均持有成本。换言之，多数用户处于“被套”状态，资产整体被低估。
该指标目前接近 -0.7，处于绿色低估区间。以太坊历史上仅三次触及这一水平：2018 年末、2022 年中以及当前。
过往每次进入该区间后，币价均迎来较大幅度反弹，但该数值通常会在负区间徘徊数月后才开始反转。若 MVRV 指标重新回到零上方，这将释放出中性信号。
交易所余额释放更趋谨慎的信号
从链上资金流向来看，当前低估并未引发市场大规模买入。此前春季期间，大量 $ETH 流出交易所，但 5 月份回调行情中又有部分资金回流。
交易所 $ETH 总供应量自去年 12 月的 850 万枚下降至 4 月底 682 万枚，反映出年初以来的稳步建仓。随后，5 月间该数值回升至约 770 万枚，当前回落至 728 万附近。
当前的反弹更多体现为短期的筹码分散，尽管以更长维度来看，以太坊的累积趋势依旧保持稳健。交易所流量净值显示流入 32,100 枚 $ETH，属于小幅流入，而非明显的资金撤出。
市场关注度在低位逐渐消退
社交数据印证了逆向指标效应。整体兴趣在 4 月高点附近达到峰值，而非 6 月低点。
社交主导度在 4 月初一度飙升至 4.0，随后回落至 1.227。社交活跃度则在 5 月底抛售潮后跌至 94。
低价位阶段的市场冷淡，往往更多反映出投资者疲惫而非恐慌。机构及鲸鱼持续逢低吸筹，而散户群体却选择观望。这种分歧，常见于下跌尾声阶段。
不过，社交沉寂只是市场阶段性现象，而非趋势转折信号。只有当交易所供应持续大幅减少，且 Z-Score 指标再度站上零轴，多头前景才有望进一步明朗。
目前，$ETH 已处于近七年来的历史低位。后市方向如何，将取决于筹码累积方和抛售方谁会先松动。
