谷歌最新披露，公司持有约 940 亿美元的 SpaceX 股份。这一巨额收益，源于 2015 年的一次关键押注。
乍看之下，这像是谷歌刚刚追加的大手笔投资，但实际上早在十年前，SpaceX 崛起之前，谷歌就已出手布局。
谷歌为何早在 2015 年押注 SpaceX
2015 年 1 月，谷歌携富达（Fidelity）向 SpaceX 注资 10 亿美元，合计获得公司不到 10% 的股权。当时 SpaceX 估值刚刚超过 100 亿美元，谷歌为本轮融资的领投方。
此后十年，SpaceX 持续加速成长，并于今年 6 月完成上市，开盘价约 135 美元。据此计算，公司估值接近 1.77 万亿美元，刷新全球 IPO 纪录。谷歌当初的早期布局，如今持仓价值已膨胀逾百倍。
不过，随着后续融资，谷歌持股比例不断被稀释，如今仅剩约 5%。
股价为何对这笔暴利反应冷淡？
这笔投资收益体现在谷歌二季度报表中，账面投资额环比增加约 990 亿美元，季度利润一度推高至 1,120 亿美元。旗下 AI 企业 Anthropic 的股权增值，也贡献了部分业绩增幅。
不过，这些几乎都是账面浮盈。谷歌每股收益 9.11 美元，其中 6.26 美元来自这笔未兑现的账面收益，剔除后利润十分平常。此外，这笔收益还带来高达 219 亿美元的税费压力。
资本市场表现平淡。谷歌在二季度财报里对这笔巨额收益只字未提相关公司，仅用一句话带过。当日股价仍下跌约 1.2%。
类似的情况此前也曾发生。2025 年初，谷歌以同样低调方式确认了一笔 80 亿美元的账面增值。
投资者关注的焦点还是支出。谷歌三个月内在 AI 领域投入高达 449 亿美元，现金流为负，净流出 59 亿美元。这一 AI 资本开支新高引发市场担忧。早在财报发布前，部分分析师已警示相关风险。
SpaceX 股权大部分仍处于锁定期
但值得注意的是，谷歌并无法随时抛售所持股份并将其变现。根据公司披露，目前约 800 亿美元的 SpaceX 股份仍处于锁定期，其余部分的解禁时间则更久。
但市值也可能迅速下滑。SpaceX 股价在上市后曾一度涨至 200 美元以上，随后到 7 月 23 日已跌至约 114 美元。首批股票解锁时间定在 8 月，届时 SpaceX 将公布财报，首批股份将解禁。
因此，940 亿美元的账面市值只是漂亮的数字，并不意味着即时兑现。这属于“纸面收益”，大部分资金眼下仍无法变现。真正的考验将在股票解禁后到来，等到 Google 能够真正出售所持股份时，市值成色才会显现。
