Grayscale 公布了五大最有潜力受益于股票代币化深度融入传统金融体系的区块链：以太坊（$ETH）、Solana（$SOL）、Avalanche（$AVAX）、BNB Chain 和 Canton Network。
Grayscale 在最新研究报告中指出，股票代币化已成为区块链技术进入主流市场最明确的信号之一。报告认为，这一趋势由三种模型推动，每种模型均利好不同链生态。
推动股票代币化的三大模型
Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在报告中梳理了股票代币化的三大阶段。第一类是「包装模型」，即以代币代表特设载体持有的股票份额。目前，该结构占股票代币化总价值的 70% 以上。
此类包装型代币主要为用户提供价格敞口，而非股票的直接所有权。由于符合去中心化金融（DeFi）需求、且可 24 小时不间断交易，这一模式备受散户欢迎。近期，股票代币化产品资金流入加速，市场热度持续升温。
包装模型在区块链上的资产分布已见分化格局。Grayscale 数据显示，目前第三方平台持有了主要的代币化股票市值，其中以以太坊、Solana 和 BNB Chain 占据了大部分链上资产。
第二类模型则通过合规通道，将现有证券原生上链，属于更广义的现实世界资产（RWA）代币化的组成部分。Grayscale 以 DTCC 在 Canton Network 上的试点项目作为典型案例。
该试点项目在美国证券交易委员会（SEC）“不采取行动函”监管框架下推进，预计将在 2026 年上半年正式上线。该项目体量庞大——DTCC 仅 2024 年就处理了 3.7 千万亿美元的证券交易，并已与 Euroclear 共同担任 Canton Network 治理委员会联席主席。
Securitize 引领第三种创新模型
第三种，也是最新的模型，是企业直接以本地代币方式原生发行股票。Securitize 本月在纽约证券交易所（NYSE）上市当日，成为全球首家将自身公开发行股票原生上链的企业。其 SECZ 股票当日即在 Avalanche 和 Solana 发布流通。
Securitize 预计 SECZ 有望成为全球最大规模的股票代币化资产。Avalanche 与 Solana 的选择呼应了 Grayscale 的观点：开放与混合型公链更适用于企业原生股票发行。此外，Securitize 还是贝莱德（$BlackRock）BUIDL——全球最大美国国债代币化基金——的底层资产代币化技术提供方。
Grayscale 预计，这三种模式将在未来数年内长期共存。公司认为，发行方原生模式最具发展潜力，尽管代币化市场的流动性仍然有限，相关监管规则也尚不明晰。目前，封装型产品主要依托以太坊、Solana 与 BNB Chain，而 Canton 则成为机构级试点应用的核心。
五大网络的下一步将走向何方？
随着代币化股票市场从试点阶段迈向合规基础设施建设，这一行业框架应运而生。但更大范围的普及，仍有赖于本地发行股票的监管规定进一步清晰化。
市场价格凸显了相关链的竞争格局。截至发稿时，以太坊现货市场上，$ETH 报价约 1,785 美元，稳居加密资产市值第二；而Solana 的 $SOL 则徘徊在 78 美元左右。这两大网络均承载着日益增长的链上代币化资产。
未来，合规试点项目能否匹配封装型代币对散户投资者的吸引力，将成为行业演进的关键看点。短期来看，Grayscale 的行业地图已将价值进一步聚焦至有限几条公链。
