BeInCrypto 最新研究指出，美国国债（US Treasuries）是唯一实现真正产业级成熟的代币化现实世界资产（RWA）品类。
《2026 年代币化现状报告》跟踪了约 600 亿美元规模的代币化现实资产，涵盖超过 7,000 款产品和 12 个资产类别。尽管这一市场正加速增长，但整体格局依然分散、不均衡，且高度集中。
美国国债独树一帜。代币化美国国债债务资产规模已达 150 亿美元，分布于 100 个产品中，其中 16 款单品资产规模均超 1 亿美元。更值得关注的是，该类别 99% 实现链上流通，这意味着大部分国债代币可直接在公链上转移，而非局限于内部账本体系。
这使美国国债成为机构级代币化应用最成熟的案例。主流产品包括 Circle 旗下 USYC、Ondo 的 USDY、富兰克林邓普顿发行的 iBENJI，以及 WisdomTree 的 WTGXX。
绝大多数市场仍处于“封闭”状态
然而，市场准入难题依旧突出。
报告显示，目前 97% 的代币化资产价值对美国散户投资者依然不可及。仅有约 17 亿美元、占核心市场的 3%，通过 1940 年法案结构向美国散户开放。
大部分市场份额仍被私募机构渠道、离岸架构、合格投资者门槛及合规模糊等壁垒所锁定。
以 Figure 的私人 HELOC（房产净值信贷额度）业务为例，单一渠道累计资产高达 183 亿美元，占整体市场 31%。采用美国 Regulation S 规则、排除美国本土投资人的产品，再贡献 70 亿美元。各类离岸及非美国框架占据 138 亿美元规模。
此外，若将 Figure 的 HELOC 业务纳入未披露监管体系统计，市场中 39% 的资产价值缺乏明确的监管框架。
资产代币化市场持续扩张，发展步调不一
部分资产类别仍处于早期阶段。
以实物资产支持的信贷是当前规模最大的细分领域，总市值达到 237 亿美元。不过，这一赛道主要由 Figure 的房屋净值信贷（HELOC）业务主导，并且仅有 10% 完成了分销。
大宗商品类资产代币化规模已增至 83 亿美元，主要由黄金代币和 Justoken 推出的商品类产品带动。股票类代币化表现增长迅速，但当前多数产品仅提供合成价格暴露，投资者并不直接拥有标的股票。
被视为代币化重要落地场景的房地产，当前市场规模仅约 4.57 亿美元，且年内呈现缩水趋势。
研究显示，资产代币化已经进入机构金融体系，但真正可用的渠道依旧有限。下一阶段能否取得突破，取决于基础设施是否能够让更多资产具备流通性、合规性，并向更广泛的投资者开放。
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