高盛数据显示，10 月份连续五个交易日内，对冲基金不断抛售 AI 概念股。至此，2025 年初以来对 AI 股票的所有买入力度，几乎已被完全回吐。
摩根士丹利指出，自 6 月以来，对冲基金已削减超过 8% 的全部股票持仓创下自 2017 年以来最大撤退。大盘也明显受挫，上周科技巨头股票惨遭重挫，市值蒸发高达 2 万亿美元。
本轮抛售高度集中在少数行业。整体来看，标普 500 指数 10 月下旬几乎未有明显波动。而存储芯片板块，如三星、SK 海力士、美光、SanDisk 等龙头合计市值两周内缩水逾 7,000 亿美元。
对冲基金为何集体撤离 AI 概念股？
对冲基金往往通过杠杆操作以放大投资规模。当股价下跌时，亏损幅度迅速扩大，因此基金不得不抛售股票以降低风险。这种被动平仓反过来又加剧了下跌行情，形成恶性循环。
此次市场主要为离场避险，并非看空做空。据高盛统计，抛售高峰当天，基金卖出所持股票的速度，比新建空头仓位快约 3.5 倍。
10 月 22 日成为关键节点。高盛统计的对冲基金重仓股指数当天暴跌 4.2%，创下 2011 年以来的单日最大跌幅。该行主经纪部门对此作出总结：
“如果说上周四行情不好，那么今天更惨。”
AI 泡沫破灭，还是仅为资金止盈？
知名宏观投资人 Jordi Visser 认为，主因在于杠杆资金释放，并非基本面需求不振。他估算杠杆头寸累积阶段用时 18 个月，但仅用 75 天就完成出清。
企业利润增长约 20%，人工智能算力需求依然远超供给。SK 海力士预计，内存短缺或将持续至 2030 年。Fundstrat 的 Tom Lee 猜测，近期的抛售主要由单个被动卖方所主导。
高盛则持更加谨慎的观点。据 Deep News 报道，高盛认为市场去杠杆的过程“仍处于初始阶段”。值得注意的是，机构资金对人工智能概念股的持仓，依然处于过去三年最高 17% 的水平。
10 月 26 日，BeInCrypto 曾发文探讨中国 AI 泡沫破裂是否会蔓延至美国。仅数日后，纳斯达克 100 指数在 10 月下旬大幅下跌，市值蒸发约 2 万亿美元。
如果高盛观点准确，对冲基金持有的相关资产仍有大量可供出售，市场调整或尚未结束。
