日本国债收益率上升，正悄然吞噬全球流动性，而比特币也深受其影响。
这是 XWIN Research 最新研究报告的核心观点。报告指出，日本国债收益率飙升，正在直接影响比特币的价格表现。
日本 10 年期国债收益率近日升至 2.39%，创下自 1999 年以来的新高。日本政府债券持有规模高达约 390 万亿日元。哪怕收益率仅上升 1 个百分点，银行、保险公司与养老金管理机构就可能面临数十万亿日元的浮亏压力。
在此情境下，这些金融机构不得不补强资产负债表，通常采取抛售风险资产、将资金回流日本本土的方式。作为全球最大海外债权国，日本的资金回流持续收紧全球流动性环境。
比特币作为典型风险资产，对全球流动性的高度敏感由来已久。历史经验表明，宽松货币时期有利于 $BTC 上涨，利率走高则令其承压。当前局势正好印证了这一规律。
稳定币数据也带来了更丰富的视角。截至目前，ERC-20 稳定币的总供应量已重回历史高位，表明大量资金仍在场边观望。然而，这些资金尚未流入比特币市场。今年早些时候，约 9.6 亿美元资金从 $BTC 撤出，转而涌入稳定币赛道。
利率上行不仅带来抛压，还推高了借贷成本，降低了市场杠杆率，同时抑制了新增资本流入风险资产市场。与此同时，日元相对强势趋势，也导致资金流出美元计价资产，包括加密货币。
XWIN Research 指出，理解当下比特币行情，不能只看链上数据。利率、汇率和跨境资本流动，才是影响市场的更深层关键因素。
