尽管 Mattel 第二季度营收超出华尔街预期，其股价与竞争对手 Hasbro 的差距却持续扩大。关税压力及市场营销费用激增，吞噬了Mattel的利润空间。
这一业绩结果进一步拉大了与对手 Hasbro 的差距。Hasbro 在数码游戏及授权业务的持续投入持续带来回报。
报告期内，净销售额达到 11.2 亿美元，高于市场分析师普遍预计的 11 亿美元（数据引自伦敦证券交易所集团 LSEG）。调整后每股盈利仅录得 0.01 美元，低于此前预期的 0.04 美元。
关税蚕食利润空间，Mattel 股价持续落后
业绩下滑源于成本端压力，而非市场需求疲软。调整后毛利率下滑 260 个基点，降至 48.6%。公司表示，关税、通胀、特许权费用上升以及汇率波动是主要原因。
广告及推广支出同比大幅增长 57%，导致调整后运营利润同比下降 60%。尽管财报公布后，Mattel 股价盘后小幅上涨约 1%，但年内累计跌幅已达 25%。
路透社制图显示，自 2024 年 10 月以来，Mattel 股价走势与 Hasbro 和标普 500 指数的差距不断扩大。Hasbro 当前基准点位约为 143.75，标普 500 指数为 144.93，而 Mattel 已跌至 77.8。
尽管利润不及预期，首席执行官 Ynon Kreiz 仍为公司当前战略辩护。
“我们在第二季度持续推进多元化战略，专注发展以知识产权为核心的娱乐及家庭娱乐业务，并实现了强劲的净销售增长。”
Jefferies 分析师指出，鉴于今年上半年业绩稳健，叠加终端需求稳定，公司实现全年营收指引的目标越来越有保障。与此同时，分析师也警告，关税压力及品牌营销费用的持续增加，或将影响利润释放空间。
Mattel 重申了全年指引，预计 2024 年调整后每股收益将在 1.27~1.39 美元区间，销售收入同比有望增长 3%～6%。这一预期未计入未来潜在的美国关税退税相关利好。相比之下，苹果公司近期已在其季度财报中受益于关税退税。
孩之宝数字化转型领跑行业
孩之宝（Hasbro）展现了截然不同的发展趋势。上月，这家老牌玩具制造商上调了全年营收及利润预期，理由是数字游戏需求持续强劲，以及《万智牌：聚会》（Magic: The Gathering）表现依旧坚挺。
今年以来，财报季持续出现类似现象。积极布局授权与数字化收入的企业，整体业绩普遍跑赢仍依赖传统零售销量的同行。这一趋势同样助力Magnum 冰淇淋业绩大超预期，即便面临着相似的成本压力。
与此同时，影片《蜘蛛侠：全新一天》（Spider-Man: Brand New Day）在北美首映周末斩获 3.6 亿美元票房，成功超越《复仇者联盟4：终局之战》（Avengers: Endgame）。孩之宝握有漫威（Marvel）玩具授权，其动作玩偶系列有望直接受益市场热潮。实际上，被加征关税影响的科技股中，受益于授权业务的企业，同样优于纯零售型公司。
美泰（Mattel）也在积极发力。美泰高管在财报电话会上表示，公司将自有知识产权、合作品牌以及数字游戏，作为未来增长的核心战略方向。
不过，美泰的战略升级能否缩小与孩之宝的差距，仍有赖于关税压力能否尽快缓解。
