独家解析 RWA.xyz 数据库，揭示了三组令人意外的资产代币化关键数据。这些数据表明，代币化市场的增长引擎正在悄然转移，资金早已不再停留在媒体聚光灯下的话题赛道。
通过分析 RWA.xyz 2026 年 5 月 31 日至 7 月 9 日的数据，故事愈发清晰：明星赛道增长放缓，一只 200 亿美元级别“巨无霸”资产低调蛰伏，稳定币正在悄然轮动。
如何解读这些资产代币化数据
所有统计数据均来自RWA.xyz，并采用其官方看板口径。即，仅统计分布在链上的资产价值，每类资产在区块链原生发行时仅计入一次。
想获取更多此类代币化市场深度洞察？欢迎订阅主编 Harsh Notariya 出品的「每日加密快讯」，点击这里免费领取。
增长率采用看板近 30 日变化，或基于每日 API 截图按日均值归一化后计算。
代币化美股增速几乎是美债的 40 倍
过去两年，资产代币化赛道几乎等同于将美国国债搬上区块链。然而，这条赛道目前已现增长瓶颈。
代币化美国国债的总规模（涵盖 BUIDL、BENJI 等基金）已经达到 151.6 亿美元，近 30 日仅上涨 0.74%。与之相对，代币化美股的体量虽仅 18.5 亿美元，大约只有国债赛道的八分之一，但过去一个月增速高达 28.6%。
美股代币月度转账总额激增 87%，达到 87.6 亿美元。持币地址增长 24.5%，超过 44.3 万个。
这一趋势值得关注。美债代币本质上是现金类产品，当前需求趋于饱和；而美股代币是场景入口型产品，需求仍在持续增长。在现有速度下，虽然两者规模尚未交叉，但增长格局正悄然转向收敛。
当前最大规模的代币化资产，是 200 亿美元级的住房贷款代币
资产规模位居首位的，并非贝莱德（BlackRock）等巨头发行的基金产品，而是 Figure Technologies 推出的住房净值（Home-Equity）代币。所谓住房净值循环信贷（HELOC），即以房屋净值为抵押获得的贷款。
Figure 将这些贷款记录在 Provenance 区块链上，并实现链上融资及交易。这一数据成为本次代币化领域最令人意外的亮点之一。
截至 7 月 7 日，该代币规模已达 201 亿美元，3 周内增长了 7.3 亿美元。这一数字已超过所有代币化美国国债总和（合计 151.6 亿美元），也超过现有代币化股票市场的 10 倍。
这一发展不依赖市场宣传，因为其核心是为投资者提供证券化底层架构——即贷款打包，而非面向零售用户的产品。综合各类代币化资产，链上私人信贷的整体规模现已突破 310 亿美元，成为除稳定币外最大的资产类别。更多详情可参阅从安全的国债向高收益私人信贷转换。
稳定币表面平静，内部资金强烈流动
近一个月来，稳定币总市值基本无波动，自 6 月 7 日以来维持在 3,210 亿美元附近。这一表象却掩盖了真实的市场动向。
实际上，数十亿美元正在不同类型稳定币之间轮动。例如，Anchorage Digital Bank 发行的合规美元代币 USDGO，短短 3 周内增长 54%，市值达到 61.2 亿美元。Global Dollar（USDG）上涨 16%，Dai 增长 8%。
另一方面，Ethena 的 USDe 代币市值下跌 16%，约有 14 亿美元遭到赎回。USDe 是一种合成美元，其收益来源于加密市场的交易头寸，而非银行存款。
这一收益模式仅在交易员持续付费做多时才能维持。因此，大规模赎回反映了市场融资利率下降及杠杆水平下降的趋势。
大量资金开始流向 USDGO、Global Dollar 等由银行发行、全额储备的合规稳定币。交易者正在用原本以市场化收益驱动的资金，换取来自银行发行美元的安全性。
附录：边际资金流向股票与信贷资产
将过去 30 天的增长数据进行对比，资金轮动趋势已经十分明显。Tokenized 股权资产实现了 28.6% 的增长，而 Tokenized 信贷则增长 7.6%，分发规模达到 65.8 亿美元。与此同时，Tokenized 美国国债仅增长 0.74%。
值得关注的是，Tokenized 信贷广泛涵盖了私募信贷、链上借贷、公司债和结构性债务等类别。目前，该板块由超过 18.5 万个地址持有，关联资产数量超过 2,500 个。
实际规模远超这些表面数字。如果计入链上流通的所有相关资产，包括 Figure 平台的 HELOC 房屋净值信贷组合，Tokenized 信贷总规模已突破 310 亿美元。该领域的主要推动力来自 Maple 平台的 Syrup 资金池，以及 Janus Henderson 和 Securitize 推出的公司贷款资产池（CLO 基金）。
国债通证一度被视为资产上链的试验田，而现在，信用类与基金类资产的通证化，由主流资产上链平台主导，成为推动市场扩张的核心引擎。
资产轮动的背后
这些上链资产数据背后有一个共同点：市场中新增资金十分有限，主要是存量资金在各类资产间流转。
资金由国债类通证转向股权和信贷通证，由合成美元转向受监管的真实美元。这一转变对流动性结构影响深远——依赖资金轮动而非新增资本，令市场整体流动性较为薄弱。此外，资产价值高度集中：一枚 200 亿美元的 HELOC 通证、以及总市值 18.5 亿美元、分散在数百个产品中的股权通证。
资金一旦转向，离场速度亦可能极快。以 USDe 的 14 亿美元赎回为例，即可看出资金撤离的速度和规模。这正是当前RWA 市场流动性难题的核心所在。
未来几周，市场将见证股权通证能否持续以近乎国债通证 40 倍的速度增长。
