Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 近日直言，Michael Saylor 的比特币杠杆模式可谓是“严重的不利判决”，并指出 MicroStrategy 发行的优先股价格远低于其面值 100 美元。
Garlinghouse 重申了他对比特币（$BTC）长期看涨的信心，但明确区分了他对该资产本身的看法与 Saylor 构建的融资结构之间的差异。
Saylor 优先股承压
Garlinghouse 发表上述言论时，MicroStrategy 旗下 STRC 永续优先股报价约为 74 美元，较 100 美元面值折价约 26%。随着市场愈发担忧 MicroStrategy 财务负担激增，这一折价在 2026 年持续扩大。
STRC 优先股的年化分红支出已攀升至约 12 亿美元。更值得关注的是，MicroStrategy 用于支付股息的保障周期已由 7 年多骤降至约 14 个月。
在当前压力持续下，关于 STRC 能否保持偿付能力 的质疑正在投资者间不断加剧。
MicroStrategy 此前还于 5 月底 出售了 32 枚比特币，专门用于支付 STRC 优先股的分红。这是公司首次为履行财务义务而出售 $BTC，引发业界对其资本结构的密切审视与担忧。
Garlinghouse：价值取决于实际应用
Garlinghouse 在接受 采访 时批评了金融工程与资产长期价值之间的落差。他认为，Saylor “借贷买币”的策略的确推高了市场需求，但却没有为加密资产真正创造可持续的应用场景。
“金融工程并不能带来长期价值……任何数字资产的长期价值最终都取决于其实际应用。”
Garlinghouse 一贯用 Ripple 的发展路径来佐证这一观点。他常把 $XRP 的跨境支付基础设施作为与借贷杠杆买币模式的鲜明对照。
本周，Ripple 还发布了 2025 年度影响力报告，数据显示公司全年捐赠金额已超 7 000 万美元。
Ripple 利用 RLUSD 和 XRP Ledger 技术，已在多国推动小微企业贷款、人道主义援助和 清洁饮水项目等场景落地。其中，仅通过与 Accion Opportunity Fund 的合作，就累计为弱势小微企业主投放超 5 300 万美元资金。
Ripple CEO 继续看好比特币
Garlinghouse 同时强调，自己对 $BTC 的看多立场并未改变。他区分了该资产的长期潜力，以及企业通过大量举债买入比特币时所带来的风险。
这番评论正值 2026 年，比特币逐渐成为机构金库的重要配置。Strategy 目前持有超 84.3 万枚 $BTC，约占所有上市公司比特币资产的 76%。
虽然还有多家机构采用了类似的金库管理模式，但无论从规模还是资产复杂度来看，均难以与 Strategy 相提并论。
除 STRC 外，Strategy 还因 2026 年初启动的 证券调查，进一步面临合规压力，令其财务状况更加严峻。
