Wolfe Research 表示，SpaceX 与特斯拉（Tesla）合并的预期，已经成为华尔街市场的主流话题。有部分投资者甚至将这一潜在合并，视为持有 $TSLA 股票的核心理由。
分析师 Emmanuel Rosner 在 6 月 9 日发布客户报告，系统梳理了上述观点。这份报告发布距离 Elon Musk 旗下火箭公司 SpaceX 启动史上最大规模首次公开募股（IPO），仅剩两天。
SpaceX 和特斯拉合并预期为何升温？
据 StreetInsider 报道，SpaceX 计划以每股 135 美元的定价出售 5.556 亿股股票。本次发行预计将筹集 750 亿美元，公司估值将达到 1.75 万亿美元，刷新历史纪录。
纳斯达克交易将于 6 月 12 日正式启动，股票代码 SPCX。
本次发行为全新发行，Elon Musk 必须在上市后持有股份满 366 天，方可出售。市场需求已经远超供应。
本次新股申购已大幅超额认购，多家机构申购金额达 100 亿美元甚至更高。预计承销银行将于周三 关闭申购通道，市场整体需求传已接近 1500 亿美元。
Rosner 概括了推动合并预期走热的三大核心动因：
- SpaceX 上市后，马斯克将获得大量流动性极高的股票资产。
- 假如两家公司以全股票交易形式合并，马斯克的表决权将大幅提升至 50% 以上。
- 合并后的公司将整合特斯拉汽车数据、SpaceX 算力基础设施与更加庞大的资本平台，实现协同效应。
今年早些时候，SpaceX 已经吸收了马斯克旗下 AI 创企 xAI，这一交易对 SpaceX 估值达 1 万亿美元。
“SpaceX/特斯拉未来合并的可能性正日益成为主流观点，现在有投资者将此作为持有 $TSLA 股票的第一要义。”Rosner 在最新研报中援引多个机构投资者观点写道，详情点击。
比特币身影现身史诗级 IPO 进程
本次 SpaceX IPO 对加密行业也有直接影响。SpaceX 在 S-1 文件中披露公司于 2021 年曾买入 18,712 枚比特币（$BTC），总价约 6.61 亿美元，单价约为 35,324 美元。
根据申报文件，截至 3 月 31 日，该头寸估值为 12.9 亿美元。 这一规模超过了特斯拉持有的大约 11,509 枚 $BTC，在企业比特币公链资产排名中位居前列。
加密市场已经提前反映该公司上市的预期。目前，Coinbase、币安（Binance）与 Kraken 已上线 SPCX 上市前永续合约，加密交易者抢先定价 SpaceX，公司股票尚未公开交易。
ProShares 计划在 SpaceX 正式上市当天推出 2 倍杠杆的 SpaceX ETF。
多重障碍或令交易最早延至 2027 年中后
不过，Wolfe 警告称，交易面临诸多严峻挑战。
- 特斯拉如要收购，或需支付高额溢价，其他 SpaceX 股东可能产生异议。
此外，特斯拉在中国的业务也为监管审批带来更多不确定因素。该机构认为，交易最早也要到 2027 年年中之后才能完成。
- 估值问题同样需谨慎对待。
SpaceX 预计 2025 年营收 186.7 亿美元，但净亏损达 49.4 亿美元。
Morningstar 估算公司合理价值为 7,800 亿美元，但部分分析师认为其实际估值可能仅为该数值的一半，市场存在较大分歧。
短期来看，Rosner 指出，市场对合并预期有望为特斯拉股价提供一定支撑。
不过，他强调，最终决定公司能否获得持续动能的，仍是无人驾驶出租车和 Optimus 机器人两大核心业务的交付表现。
订价日为 6 月 11 日。SPCX 的初期交易表现，将反映投资者是否认可实际合并溢价，还是仅将该消息视为炒作故事。
无论答案如何，都将影响市场对SpaceX 上市后的未来走向的预期。
相关阅读：
