根据新一份由质押服务商 Everstake 于本周二发布的研究报告，2025 年，公开上市的以太坊（$ETH）金库公司中，质押收益已占披露收入的 60%。
这一发现与以太坊金库公司整体巨额净亏损的现状形成鲜明对比。
以太坊金库公司 60% 收入由质押驱动
在单独披露质押相关收入的企业中，收益生成能力已成为衡量业务核心运营的重要指标。例如，Bit Digital 在 2025 年获得了 700 万美元的以太坊质押奖励，同比增长高达 287%。
Everstake 表示，质押已成为公司实现营收增长的“关键因素”。虽然收入端得到提振，但企业合并报表上的净亏损却不断扩大。
截至目前已有财报披露的金库企业，2025 财年合计净亏损高达 14.1 亿美元，主要受加密市场整体下行影响。部分公司财报进一步说明了行业损失的严重程度。
- Sharplink Inc 录得 7.35 亿美元净亏损，营收为 2,810 万美元。
- Bit Digital 在 1.14 亿美元的营收下，仍录得 8,030 万美元的净亏损。
- BTCS Inc. 在 1,650 万美元营收中，亏损高达 3,340 万美元。
BitMine Immersion Technologies 在截至 2 月 28 日的六个月内累计净亏损 90.2 亿美元。同类公司亦出现类似大幅亏损。
Everstake 联合创始人兼首席营运官 Bohdan Opryshko 表示，持币不动（被动持有）的企业正在面临资产结构重估。他认为，目前企业的营收主要来自主动部署的资产，而非“躺着持有”，这一模式转变有望为金库公司带来更可持续的发展前景。
“主动部署资金的企业正在重新定义行业标准。现在，资产部署不再局限于常规协议质押，还包括流动性质押、DeFi 借贷市场整合，以及更为复杂的验证节点策略，例如优化区块构建和 MEV 捕获。”他说道。
Everstake 本次研究数据，基于截至 2026 年 5 月，15 家公开上市以太坊金库企业的监管文件及财报披露进行统计分析。
过去，DATs 一直是公众市场投资者获得合规加密资产敞口的唯一渠道。如今，现货 $ETH ETF 的出现打破了这一垄断，令收益能力成为 DATs 之间的核心分野。
许多 DAT 类股票的市价较其所持加密资产出现了折价。这种现象反映出投资者行为正发生变化，大家对纯被动型敞口已不再愿意支付溢价。……简单来说，质押已成为所有寻求长期竞争力的 DATs 的结构性底部，尤其是在 2026 年及之后。
对于被动持币者而言，他们能否在市场重定价周期下生存下来，依然是悬而未决的重要问题。
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