USDT 发行方 Tether 因不愿遵守欧洲稳定币新规，选择退出欧洲市场。如今，Circle 高管提出的一项政策建议，有望让 USDT 重返欧盟。
这项建议被称为“等效原则”。即欧盟可以承认稳定币发行方所在国的监管规则，无需单独发行欧盟版稳定币。
为何大多数稳定币绕开欧洲
MiCA 是欧盟针对加密资产设立的监管框架，其稳定币相关规定已于 7 月 1 日正式生效。
不过，现有法规也存在明显短板：欧盟目前并未设立接受非欧盟发行商本国规则的机制。
因此，任何希望进入欧盟市场的机构，都必须先设立一家获得牌照的欧盟公司。Circle 欧盟政策负责人 Patrick Hansen 指出，这无疑是进入欧盟市场的“高门槛”方案。
据其估算，约 99% 的稳定币发行都在欧盟以外地区进行。这意味着欧盟监管实际上覆盖的市场份额极为有限。
“等效原则正成为全球稳定币在 MiCA 监管下，替代多地发行模式的有力选项。目前，多地发行是唯一可行的合规路径。”Hansen 指出。
等效原则如何助力 Tether 重返欧盟
Tether 为全球最大稳定币，当前实时市值约为 1840 亿美元。MiCA 要求大型稳定币发行方，须将至少 60% 的< a href="https://www.eba.europa.eu/regulation-and-policy/asset-referenced-and-e-money-tokens-mica" target="_blank" rel="noreferrer noopener nofollow">储备资产存放于银行体系。Tether 则主要将储备资金投资于美国国债。因此，Tether 选择让 USDT 被欧洲多家交易所下架，而非调整自身资产结构。
若“等效原则”获批，欧盟可直接承认 Tether 母国的监管要求，USDT 无需另设欧盟版本便可再次进入欧洲市场。
但究竟是谁说了算？Tether 目前将总部迁至萨尔瓦多，并未通过美国最新的稳定币法规，还特意推出了独立的美元稳定币而非直接调整 USDT。想要快速回归正规渠道似乎并不现实。
另一边，USD Coin（$USDC）选择了不同路径。该项目于 2024 年获得法国牌照后始终深耕合规。Circle 已完全纳入 MiCA 监管，意味着相关政策对其他竞争对手更有利，而自身影响较小。
旧工具、新难题
等同认定机制其实并非新鲜事。欧盟早已在保险、银行等领域承认部分境外法律体系的等效性。
2025 年 1 月，英国清算机构就曾以此方式获得欧盟认可。不过，该机制从未应用于稳定币领域。
如果要将等同认定扩展到稳定币，就必须修改 MiCA。当前政策最佳改革契机，欧盟将在 2026 年 5 月启动的 MiCA 评估中揭晓。
然而，政治阻力不小。当前主流稳定币大多锚定美元，欧盟对此颇为警惕，欧洲央行还在积极推进数字欧元测试。
目前政策大门仍紧闭。未来是否有改变，就看欧盟即将开展的政策评估结果。
