Metaplanet 向股东表示，内部持股池的运作机制进一步放大了股东的稀释效应。董事会最终决定将该持股池冻结在 3.195 亿股，而不是进行回溯调整。
十天后，首席执行官行使了其已归属的三分之一期权。Metaplanet 股价周二收跌 9.96%，报 244 日元。
Metaplanet 内部持股池规模为何急剧膨胀
2022 年时，公司原名为 Red Planet Japan，下属酒店因客源流失陷入困境。彼时，公司营收为 3.66 亿日元（约 237 万美元），经营亏损高达 8.58 亿日元（约 557 万美元），并警告有可能难以为继。
2023 年 2 月，股东大会通过了一项自救措施。7 名员工以每份 18 日元的价格，获得了未来以 10 日元认购股票的期权。
本次期权总计覆盖 4,600 万股。值得注意的是，这一数量并非固定值，而是始终等同于公司总可发行股份的 20%。
2024 年 4 月，比特币（$BTC）交易推动公司战略转型。Metaplanet 通过增发新股筹资购入比特币，如今以持有 43,000 枚 $BTC 成为全球第三大上市公司加密持仓方。
两年内，公司总股本从 1.539 亿股扩张至 13.5 亿股。随着每次新股发行，持股池同步扩大，目前已达 3.19464 亿股。
上述股份约占公司总股本的四分之一。
“……进一步加剧了现有股东的稀释风险。”Metaplanet 在 8 月 18 日的公告中如是说明。
为何冻结内部池未能彻底解决问题
同一公告中，公司取消了相关浮动条款，将持股池数额固定在扩大后的高位。根据规定，持有人在 2031 年 8 月 17 日前不得出售任何相关股份。
十天后，首席执行官 Simon Gerovich 行使了 92,000 项权利，恰好是到期数的三分之一。他于周二以 6.4 亿日元（4,160,000 美元）的价格购买了 64,032,000 股公司股票，总市值高达 156 亿日元（1.013 亿美元）。
目前，Gerovich 的个人持股比例已增至 6.2%，此前公司发行新股并向内部人士支付了相应报酬。
自 2024 年以来担任比特币高管并持有股份的 David Bailey 持不同意见。
“……Metaplanet 股权表中 20% 并不是个夸张的数字。”Bailey 指出。
Metaplanet 本身的数据的确支持了 Bailey 的部分观点。以每 1,000 股计算，公司所持比特币数量在两年内增加了约 43 倍，这一算数已经包含了被授予的期权。
BeInCrypto 在 2025 年 10 月曾报道，Gerovich 曾推动发行优先股，目的正是为了在不稀释现有股东权益的前提下，持续提升单股对应比特币数量。
不过，市场对此并不完全认可。目前，Metaplanet 的全部股票总市值约 20 亿美元，而其持有的比特币（按 比特币价格接近 78,533 美元 计算）总价值约 34 亿美元，且这还未考虑债务因素。
内部持股人对这家企业拥有近四分之一的股份，而公司市值却低于自有比特币资产。对于这 2.73 亿新增股份，现有投资者希望能够收回。
