三大全球央行即将罕见同时收紧货币政策，上一次出现这种情况还要追溯到 2006 年。当时，杠杆资金买入的风险资产率先遭遇打击。
欧洲央行已率先加息。美联储将在周三作出决定，日本央行则将在周五公布决议。对于比特币（$BTC）而言，当前宏观风险在于三大央行联合收紧时，风险资产曾经的剧烈反应。
2006 年风险资产走势模板
欧洲央行于 9 月 10 日宣布加息，将存款利率上调至 2.50%。当前期货市场显示，美联储加息的概率接近 90%。
“中东地区持续冲突不断推升通胀压力，预计未来较长时期内，通胀都将高于目标水平。”——欧洲央行管委会表态。
2006 年，全球流动性拐点出现在 5 月 10 日。随后一个月内，各类资产价格依次出现大幅下跌。相关数据显示：
- 标普 500 指数下跌 7.7%
- 欧洲 Euro Stoxx 指数下跌 13.3%
- 日本 TOPIX 指数跌幅高达 16.5%
- 新兴市场整体回撤超 20%
如此有序的下跌并非偶然，背后逻辑是廉价资金不断被加杠杆，并流向收益最高的资产。当融资成本上升，资金首当其冲抛售远端、高风险标的。
随后市场逐渐修复，标普 500 指数当年仍以 15.79% 的涨幅收官。但真正的金融危机，则是在两年后因房贷崩盘才全面爆发。
比特币所处的宏观风险位置
2006 年时比特币尚未诞生，但如今其确实在“央行收紧”这一考验中经历过冲击。
2024 年 8 月，日本央行宣布加息，日元大幅拉升，TOPIX 指数单日暴跌 12%。$BTC 最大跌幅达到 20%。
回到 2006 年那套风险链条，比特币并非标普 500，那时“最先被抛售”的是新兴市场。现阶段，这一轮抛售压力已在释放：日本股市近一个月已下跌 8.4%。
比特币有望获救的因素
本月，市场格局正在发生转变。日元在 3 个交易日内大涨 3.7%，但即便如此，$BTC 依然稳居 79,000 美元上方，这一走势打破了 2024 年以来的既有规律。
值得注意的是，日元在过去一年已累计下跌 33%，截至发稿时，交投于 77,871 美元水平。这意味着回调发生在 squeeze（挤压行情）之前，而非发生时。
此外，本轮周期还出现了全新的买盘力量。美国现货比特币 ETF 在 8 月实现资金净流入 35.2 亿美元。这一数额远超过去七个月流出的 53 亿美元，实现大幅回补。
这一轮资金并非源于日元借贷，因此融资挤压并不会直接导致这些资金被动撤离。除非买方停止持续买入，否则本周的每日基金流动有望在利率决议影响下对市场起到缓冲作用。
