BitMine Immersion Technologies 在截至 5 月 31 日的三个月中实现营收 4 650 万美元，同比增长 22 倍。然而，尽管如此，公司最新财报中仍录得 9.1 亿美元的九个月净亏损。
这一亏损几乎完全源自公司以太坊（$ETH）持仓的非现金减值。与此同时，BitMine 的质押业务从几乎零起步，迅速成长为公司最主要的收入来源。
质押业务成为 BitMine 营收主力
根据 BitMine 财报，质押与验证业务贡献了 4 570 万美元，占总收入的约 98%。去年同期，这一项业务收入为零。其余收入来自自挖与咨询等小型板块，两者合计不足 80 万美元。
截至最新数据，BitMine 已通过其 MAVAN 验证者平台将 490 万枚 $ETH 进行质押，占总持仓约 85%。公司预测年化质押收入有望接近 2.42 亿美元。
“年化质押收入预计达到 2.42 亿美元。这 490 万枚 $ETH 占 BitMine 持有的 577 万枚以太坊的 85%。BitMine 自身质押操作的 7 日年化收益率为 2.70%。”Tom Lee 表示。
这一收入建立在庞大的 $ETH 持仓之上。截至 7 月 12 日，BitMine 持有 577 万枚 $ETH，价值约 105 亿美元，占据全网 4.8% 的流通量，成为全球持币量最大的企业级以太坊金库。
这一趋势不仅仅局限于 BitMine。近期一项研究显示，2025 年在上市的以太坊金库企业中，质押业务贡献了 60%的收入。
90 亿美元巨额亏损的背后
表面上的亏损数字令人震惊，但关键在于时机。BitMine 披露，在过去九个月中净亏损达到 91 亿美元，而这几乎全部来自对其数字资产 90.4 亿美元的未实现减值，详见其向 SEC 提交的文件。
本轮资产减值主要由于其所持 $ETH 价格下跌。在截至 5 月 31 日的三个月内，公司净亏损已大幅缩窄至 8 360 万美元。
同期营业亏损为 1 190 万美元。更大的影响源自 9 200 万美元的衍生品合约损失。
这种分化体现了 BitMine 的经营模式。其财报业绩将随 $ETH 价格波动起伏，而质押业务则持续带来增长的收入流。未来几个月将检验质押收入能否有效对冲 $ETH 市场带来的高波动。
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