Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，MicroStrategy 作为比特币（$BTC）最大买家的时代或已结束。这家美股 “比特币金库” 如今不仅仅是单方面增持，更已具备随时抛售的姿态。
MicroStrategy（MSTR）近期最受市场关注的优先股产品价格大幅下跌，一项最新的资本规划允许公司出售部分比特币，主要用途包括履行分红等三项核心义务。
MicroStrategy“比特币发动机”为何失速？
多年来，MicroStrategy 充当着单向“买盘发动机”的角色。Hougan 指出，MicroStrategy 依靠 ATM 股权以及优先股发行筹集资金，每周大举购入数千枚 $BTC，持续扩张其金库。
然而，今年以来公司策略出现新动向，开始释放可抛售部分比特币的信号。相关报道显示，MicroStrategy 于 5 月 26 日至 5 月 31 日间首度出售 32 枚比特币，套现约 250 万美元。这也是自 2022 年 12 月以来的首次主动卖出。
与此同时，公司 STRC 优先股的价格连创新低，也令这一核心比特币融资渠道遭遇压力。市场数据显示，STRC 于上周五跌至 71.2 的历史低点，正值比特币一度跌破 60,000 美元关口期间。详情点击这里。
“上周比特币一度跌破 60,000 美元，创下 2024 年以来新低。导致本轮回调的因素众多，但最核心的影响其实来自 MicroStrategy（MSTR）发行的永续优先股 STRC。”Hougan 如此表示。
不久后，6 月 29 日，MicroStrategy 正式披露了数字信用资本管理架构。新计划允许公司择机出售比特币，筹措最多 12.5 亿美元，补充美元储备，满足分红、利息等各类支出（当发行新股成本较高时），以及为回购股份或债务提供资金。
Hougan 认为，这将成为公司结构性转折点。
“未来 MicroStrategy 不再是单边买家，而会根据市场环境选择买入或卖出比特币。需要强调的是，公司没理由成为大规模抛售方，每年即便抛售也不会超过数十亿美元。如果比特币价格强劲反弹，公司大概率仍会以净购买为主。只不过接下来一个周期里，MicroStrategy 在比特币市场的重要性将不及此前高峰。”他补充道。
如果不是 Strategy，谁会成为比特币最大的买家？Hougan 预计，机构投资者将填补这一空白。
他指出，全球银行、资产管理公司、养老金基金、捐赠基金、主权财富基金以及金融顾问，合计掌控着全球规模最大的一池资金。
“目前已经有迹象显示这种趋势正在发生：摩根士丹利（Morgan Stanley）近日推出了自主比特币 ETF，富国银行（Wells Fargo）正将比特币纳入模型投资组合……多家主权财富基金与主权银行，已持有比特币，或者宣布启动相关研究项目。虽然 2026 年比特币 ETF 出现了资金流出，但自 2024 年推出以来，累计已吸引超 500 亿美元资金。”他进一步表示。
Hougan 同时表达了积极预期，认为目前市场或已接近筑底，并有望在今年秋季开启新一轮牛市行情。
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