周二，铜价徘徊于每磅 6.30 美元附近，较 8 月初创下的历史高点下跌近 8%。此前，铜价经历了自 6 月以来的首个周线下跌。
经济学家 Steve Hanke 六天前曾建议粉丝继续持有铜头寸，而就在他发表观点数小时后，铜价反弹遇阻。不过，支撑他看多的供应逻辑并未发生改变。
全球铜矿供应首次自 2017 年出现收缩
Hanke 于 9 月 9 日发布了观点，当时伦敦金属交易所（LME）铜价仍不断创出新高。
“伦敦金属交易所的铜价正在大幅攀升。摩根士丹利最新指出，今年铜矿产量有望迎来自 2017 年以来的首次年度收缩。建议继续做多铜。” —— 约翰霍普金斯大学应用经济学教授 Steve Hanke
根据国际铜业研究小组数据，2026 年上半年，全球铜矿产量同比下降 1.1%。
Freeport-McMoRan 的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿由于致命滑坡事故，产能至今仅恢复至原有约一半。智利方面也再次下调了全国铜产预期。同时，矿石品位持续下滑，矿企被迫投入更多开采，仅能获得更少的铜金属。
三大生产商是全球供应短缺的主因。Freeport-McMoRan 在印尼的 Grasberg 铜矿因事故影响，产量仍仅为满产的一半，预计最早要到 2028 年初才能恢复全部产能。
公司已将 2026 年铜产预期从 10 亿磅下调至 7 亿磅。与此同时，智利连续第二个季度将全国产量预期调降 2.6%。
地质条件也加剧了运营难题。大型矿山平均矿石品位已从 1990 年的约 1.6% 降至如今的 0.6% 以下。矿企必须挖掘更多岩石，却只能提取更少铜金属。
供应紧张推升铜价本月一度突破 14,600 美元/吨新高。类似的供需格局此前也曾推动 糖价近期大幅上涨。
AI 数据中心成铜需求新引擎
与此同时，人工智能（AI）正带来全新的铜需求来源。
每兆瓦数据中心算力，通常需消耗 60 至 75 吨金属材料，其中大部分为铜。分析师估算，仅 AI 设施今年就可能新增约 47.5 万吨铜需求。
这也是当前市场预测大相径庭的原因。摩根士丹利预计缺口高达 60 万吨，而摩根大通则为 33 万吨，国际铜业研究组织（ICSG）认为差距接近 15 万吨。
高盛态度则较为审慎。该行认为涨势或许已过度，并警告如果铜价持续高企，制造企业可能转用铝材作为替代。
技术图表已经开始释放警示信号。
铜价于 8 月 6 日触及高点 6.92 美元，之后走出类似“三重顶”的走势。目前价格已跌破 6.53 美元，正考验 6.29 美元附近支撑。若跌势加剧，下方 5.90 美元可能成为下一个关键点位。
技术面显示，铜价尚未出现超卖信号，RSI（相对强弱指数）仍处于 42 附近。若抛售持续，下一个重要支撑或在 5.90 美元左右。
美国华盛顿近期推迟精炼铜进口关税决定，也令市场承压，推动金属库存回流至 LME 仓库。
“铜价领跌大宗金属，目前正考验近期低点，市场情绪趋于谨慎。”Britannia Global Markets 金属业务主管 Neil Welsh 表示。详情
Hanke 的交易策略当前并不顺利。更值得关注的问题在于，铜市的供应短缺逻辑能否经受住这波调整。现阶段，图表的信号持谨慎态度，而矿企的观点则截然不同。
