铜期货在 9 月 22 日盘中一度触及每磅 6.95 美元的历史新高，最终收于每磅 6.92 美元，创下收盘纪录。此前一天，Michael Burry 将一家铜矿公司视为其间接布局人工智能（AI）领域的标的，进一步推高了市场情绪。
自 9 月中旬以来，受中国买家假期前积极备货的影响，铜价涨势明显加速。
2026 年铜价表现远超黄金与白银
截至目前，2026 年铜价已累计上涨近 20%，过去一年涨幅更是超过 46%。相比之下，黄金年内仅上涨 0.02%，而白银则下跌了 8.5%。
不过，回顾过去一年，白银累计上涨 49.2%，黄金也录得 15.47% 的涨幅。本月早些时候，市场曾因白宫对等关税计划搁置的消息，使铜价一度下滑近 8%。在全球面临供应短缺的大背景下，铜价尚未完全恢复此前的强势表现。
上海电解铜库存降至 43,900 吨，创 2023 年以来新低。彭博社援引上海有色金属市场每周数据指出，该库存水平为本周一最新公布的数据。
伦敦方面，LME（伦敦金属交易所）注销仓单数量于本周二升至 122,150 吨。这一数据意味着，有 48% 的金属已预定出库，LME 仓库现有库存仅剩 133,725 吨。据 MINING.COM数据显示，全球供应持续紧张。
Burry 押注铜：瞄准 18 年产能缺口
供应持续收紧的局面，正是 Michael Burry提前布局铜矿板块的核心逻辑。在 9 月 21 日发布的 Substack 博文中，他阐述了为何对当前 AI 相关股票行情大多选择观望。
“现在市场如同一场爆满的派对，人工智能行情持续火热，但我基本选择无视这阵阵喧嚣……我想到铜，这种金属愈老愈美。”他如此写道。
针对这种拥挤交易局面，他选择了 Ero Copper，这是一家专注巴西的铜金生产商。Burry 用 Apollo 首席经济学家 Torsten Slok 的数据为该公司背书。
重大铜矿新发现（储量至少 50 万吨）数量，从过去每年两位数降至如今每年仅有一到两个，2025 年甚至没有新发现。
新铜矿发现大幅减少，影响深远，因为铜矿从开发到投产周期极长。Slok 指出，新矿床从勘探到投产平均需约 18 年，而数据中心等新兴需求仅 2—3 年内便能迅速拉高用量。
S&P Global 的长期预测也表明同样趋势。该机构预计，铜需求到 2040 年将增长 50%，达到 4 200 万吨。如果不采取有效措施，届时缺口最高可能达到 1 000 万吨。
不过，短期内市场前景尚不明朗。CRU 之前预计 2026 年全球铜市将出现 63.9 万吨过剩，但到了 8 月市场格局仍趋向供需平衡。Burry 也指出，铜价的部分上涨受益于供应暂时性收紧。
目前，交易员仍在观望白宫对铜关税的最终决定，该政策将直接影响美国库存铜流向海外买家。
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