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端起一杯咖啡坐下来吧，因为据 BitMine 董事长 Tom Lee 所说，最近的加密市场回调可能并不像表面看起来那样简单。在头条新闻和市场波动背后，以太坊的下跌可能是由一个与美联储无关，而与加密自身结构有关的不寻常力量所驱动的。
以太坊可能正遭遇其年度最大幅度的下跌之一，但 Fundstrat 的 Tom Lee 认为，真正的罪魁祸首并不是美联储，而是一场突然的内部流动性冲击。
在一场最新的采访中，Lee 表示 10 月 10 日的暴跌引发了加密历史上最大的一次清算事件，清空了市场参与者，并可能削弱了关键的做市商，他称之为一种“加密货币紧缩（Crypto QT）”。
据BitMine 董事长称，市场的疲软源于宏观恐慌与内部结构性压力的结合。
“10 月 10 日发生了这次巨大的清算事件，比历史上任何一次都要大。”他解释道。同时，加密市场对利率前景的敏感性使交易者心神不宁。“如果最后发现美联储转为鹰派，加密投资者会非常紧张。”
然而，具体到以太坊，Lee 认为更重要的因素是清算后关键流动性提供者的悄然消失。
“这确实有迹象表明可能一个或两个做市商实际上无法提供市场流动性，正如您所知，当流动性减少时，这与央行的紧缩作用相同。可以说这几乎是加密货币紧缩，”他指出。
Lee 认为，这种内部流动性短缺是价格滞后的原因。“整个行业需要数周时间才能找到立足点，我认为这就是为什么加密价格在这方面滞后的原因。”
尽管存在压力，Lee 坚信以太坊正处于长期超级周期的早期阶段。也许这就是为什么 BitMine 继续累积资产，这在最近的一篇美国加密新闻报道中提到。
他指出，稳定币、RWA 代币化、预测市场和新兴的数字身份系统的活动激增，其中大多数依赖于以太坊或其第二层生态系统。
“以太坊是一个智能合约平台……我认为很多东西都将基于此构建，”他说。“稳定币……预测市场……现在不仅仅是谈论美元的代币化，而是包括股票、房地产和另类资产的代币化……这些都在不断增长。”
在 Lee 看来，这些数据点支持其观点，即这是一个仍处在初始阶段的故事，也是 BitMine 认为它是一个超级周期的原因之一。Bitwise 的首席投资官 Matt Hougan 也认同这一观点，称当前环境是一个罕见的入场点。
“我认为无论未来一年经济状况如何，稳定币将大幅增长……代币化在未来几年可能会增长至 10 倍……预测市场将会非常巨大……去中心化身份和数字身份将变得非常重要，”他说。
他补充道，对于那些关注长期投资的投资者来说，“这几乎是个赠品。”
一个尚未解答的问题是，比特币是否已经达到本周期的顶峰。Lee 表示，这一答案将决定投资者如何解读接下来的一年。
“如果比特币今年创下新高，那么这将真正彰显出四年周期的事实。”
他预计，市场的整体强势将延续到年底，推动比特币重返历史新高。换句话说，市场的动荡可能真实存在，但周期远未结束。
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| 公司 | 11 月 17 日收盘价 | 盘前概况 |
| 微策略（MSTR） | $195.42 | $194.06 (-0.70%) |
| Coinbase（COIN） | $263.95 | $261.50 (-0.93%) |
| Galaxy Digital Holdings（GLXY） | $25.04 | $24.80 (-0.96%) |
| MARA Holdings（MARA） | $11.51 | $11.42 (-0.78%) |
| Riot Platforms（RIOT） | $13.88 | $13.78 (-0.72%) |
| Core Scientific（CORZ） | $14.79 | $14.60 (-1.28%) |
