过去 6 个月，医疗板块跑赢科技板块 35.6 个百分点，创下 25 年来最大领先幅度。随着投资者撤离 AI 板块，资金涌入医疗股。
据 The Kobeissi Letter 数据，医疗类股同期上涨 31.7%，而科技类股下跌 3.9%。这一切与今年 6 月初形成鲜明对比，当时科技还领先医疗 45.6 个百分点。
AI 退潮，资金为何转向医药板块？
随着春末市场信心降温，AI 板块交易遇冷，资金流入医疗行业。彭博社指出，自 4 月底至 10 月 26 日，标普 500 医疗指数累计上涨约 23%。
医疗板块表现位列所有行业之首，礼来、艾伯维与强生等龙头公司领涨。高盛也在 10 月建议对 AI 持保守态度的投资者转投医疗赛道。
到 10 月底，医疗与科技板块的表现差距进一步扩大。Morningstar 数据显示，10 月美股科技指数下跌 6.62%，同期医疗指数反而上涨 8.82%。
11 月，AI 相关股票抛售加剧。11 月 5 日，因市场担忧数据中心需求降温，纳斯达克指数当天跌幅达 5.52%。
在民主党赢得国会控制权之后，医疗保险、医院运营商等板块也出现强劲反弹。
唯有互联网泡沫破裂时，医疗板块领先幅度更高
这波板块轮动让医疗板块表现远超其它行业，形成了本世纪罕见的领先优势。据 Kobeissi Letter 指出，历史上只有一次出现过更大的板块分化。
这一纪录发生在互联网泡沫破灭后，彼时医疗板块的领先优势一度扩大至 48.5 个百分点。在 2008 年金融危机期间，该领先幅度最高为 22.9 个百分点。而在 2022 年熊市，这一数据达到 21.2 个百分点。
互联网泡沫时期同样说明科技股下跌空间巨大。MSCI 研究显示，从 2000 年 3 月到 2002 年 9 月，美国科技与通信板块市值几乎缩水 80%，而同期其他板块仅下跌 22%。
不过，MSCI 指出，如今的科技龙头股不仅盈利能力强，利润率也远超当年的互联网公司。
医疗板块领先优势或被哪些因素缩小？
即便创下分化新高，也无法预判医疗板块后续表现。继近期快速上涨后，Morningstar 现将医疗板块列为美国第三大高估行业。
业绩依然是大考。彭博社报道称，强生（Johnson & Johnson）10 月财报不及预期，也让医疗板块出现一个多月来的最疲软行情。
值得注意的是，科技板块同样展现了强势反弹能力。11 月 9 日，标普 500 所有板块普涨，科技板块当日涨幅达到 2.5%。
这种行业分化对市值加权指数基金投资者影响最大——科技板块权重最大。10 月份，标普 500 指数下跌 0.9%，而其等权重版本则逆势上涨 5%。
如果医疗板块持续领先，科技重仓基金承受的压力恐将延续。
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