Citadel 首席执行官 Ken Griffin 表示，人工智能（AI）芯片极有可能出现供大于求的局面，价格或将大幅下跌。他将图形处理单元（GPU）与航空公司机票进行类比，称即便以低价售出，依然能够带来收益。
Griffin 认为，AI 领域内几乎毫无疑问存在“泡沫”，但他并未直接预言全面崩盘。他补充道，往往只有真正穿越泡沫的企业，才能在之后几十年继续引领市场。
Ken Griffin 的“航空业类比”契合 AI 芯片行业吗？
Griffin 在 Citadel 于纽约举办的年度全球市场未来大会期间，接受了 彭博社记者 Dani Burger 的专访。
“GPU 的边际运行成本非常低，就像航空公司运作一样。”
—— Ken Griffin 在接受 彭博社采访时表示
Griffin 进一步说明，一个没有售出的机票，即使仅以 20 美元的低价卖出，航空公司依然能够获利。因此，一旦运力超出需求，票价就会崩盘。
他还提到 2000 年前后全球电信基础设施的过度建设。彼时企业铺设了远超市场需求的光纤，最终导致通讯价格大幅下滑。
Griffin 警告称，如果 GPU 产能超过市场需求，价格极有可能迎来断崖式下跌，这将彻底颠覆当前 AI 产业扩张背后的投资逻辑与收益预期。
为何华尔街对 AI 硬件投资回报产生怀疑？
与此同时，Griffin 将近期与 AI 赛道相关的市场调整解释为投资者理性调研的结果，他表示，归因于对冲基金去杠杆应该是所有解释中的“最后一个答案”。
华尔街机构 BTIG 目前预测，芯片行业的价格低迷或将持续到 2027 年。今年费城半导体指数（SOX）一度单周下跌 11.4%，创下自 2025 年 4 月以来最大单周跌幅。
Griffin 也对 GPU 的实际使用寿命提出质疑。尽管当前市面上已服役 5—6 年的芯片依旧能够带来可观回报，但他认为，这种情况在未来 5—6 年或许难以持续。
此外，Griffin 还表示，企业用户正逐步厘清哪些业务需要采用高价的 OpenAI、Anthropic 等闭源大模型，哪些则可由价格低廉的开源模型承担。这种决策很可能会影响 AI 实验室的资金消耗速度。
值得一提的是，并非所有策略师都同意“类比互联网泡沫”的说法。Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 预测，到 2027 年年中，标普 500 指数将升至 8,400 点，他认为，新一轮的泡沫并不等同于 1999 与 2000 年的互联网危机。
最终，AI 行业能否实现收入追赶产能，决定了当前这场投资盛宴能够转化为多少实际回报。
