Nvidia 股价持续下跌，但常见的“抄底买家”却集体缺席。机构资金流指标显示，Nvidia 是所有主流芯片公司中资金流出最为明显的，这意味着大型投资者并未加仓，反而选择逐步撤离。
这一现象为本轮抛售提供了全新视角。通常情况下，股价回调会吸引“捡便宜货”的买家入场，但这一次，资金不仅没有流入 Nvidia，反而在半导体板块内部进行了切换。正是这种转移，让抄底持续失败。
机构撤离的是 Nvidia，而非整个芯片板块
在主流半导体公司中，Nvidia（$NVDA）20 日 Chaikin 资金流量指标（CMF）录得约 -0.19，为负值最深。反观 Micron（$MU），是同板块为数不多依然获得机构加仓的股票之一。
简单来说，该指标被视为机构资金流向的“风向标”。Nvidia 录得的显著负值，说明机构资金并未选择买入这只芯片股。
由于资金流出主要集中在 Nvidia，股价更加分化。截至 2026 年，Nvidia 今年涨幅仅为约 2.6%，距 5 月高点已回调约 18%。
相较于半导体指数，Nvidia 的相对强弱指标（RSI）仅为 52.9（100 代表与板块同步）。
换句话说，过去 6 个月，半导体板块几乎翻倍，但 Nvidia 股价停滞不前。板块整体并未走弱，但个股却出现“掉队”，这也是其技术面转为看空，而板块内其他公司仍然上扬的核心原因。
持仓动向同样佐证这一状况。6 月初，Nvidia 董事 Mark Stevens 抛售近 100 万股，套现约 2.21 亿美元，仅是该月数笔内部减持之一。这一背景下，下一步值得关注的是：这些资金已流向何处？
资金为何流向其他板块？
来自 $Nvidia 的大量资本主要流入了存储芯片板块。$Micron 近期披露创纪录的营收高达 414.6 亿美元，年增 346%，财报公布后股价随即大涨近 15%。
公司还预测下一季度营收将接近 500 亿美元，远超市场预期。目前，$Micron 股价预期已成为华尔街最受关注的焦点之一。
简单来说，$Micron 生产为 $Nvidia 处理器配套的存储芯片，而这种存储已供不应求。其全部 HBM（高带宽 AI 专用内存）已售罄，价格持续走高，吸引资本竞相涌入。
今年以来，$Micron 股价已大致实现三倍涨幅，甚至一度短暂超越 $Meta，总市值跃升。投资者并未离场半导体板块，而是从 $Nvidia 顺势转向其上游供应商。
$Nvidia 最大客户正转身成为其竞争对手
另一个更深层次的原因在于，$Nvidia 最大的买家也在自研芯片。$Alphabet 如今已将其自研 AI 芯片对外销售，$Anthropic 未来五年计划斥资约 2,000 亿美元采购 $Alphabet 芯片。
换言之，原本最依赖 $Nvidia 芯片的云计算巨头，一旦自有技术成熟，对 $Nvidia 芯片的需求将大幅下降。Citizens 分析师 Andrew Boone 预计，$Alphabet 的芯片业务营收有望从 2026 年的 30 亿美元，快速增长至 2027 年的 250 亿美元。
正是基于上述变化，投资者对 $Nvidia 是否能持续维持高价存疑，这种担忧也反映在 AI 投资热潮及相关资本支出趋势与华尔街对于该股的谨慎态度之中。
为何富国银行（Wells Fargo）下调 $Nvidia 目标价当前更有其道理？
将这些因素综合在一起，我们不难发现此前的异动其实有迹可循。此前分析师们给出的买入评级并未改变。Nvidia（英伟达）依然保持着一致“强烈买入”评级，过去 1 个月内有 37 份买入评级，1 份持有评级，无卖出评级，平均目标价接近 309 美元。
不过，天花板正在被下调。6 月 1 日，富国银行分析师 Aaron Rakers 将英伟达目标价从 375 美元下调至 315 美元，但依然维持“买入”评级。与此同时，华尔街关于英伟达的目标价数据也显示，虽然评级仍以买入为主，但资金正逐步观望、买家有所退却。
这种现象正体现了机构资金轮动的真实写照。分析师依然看好英伟达基本面，因此维持评级，但他们对溢价空间的信心减弱，于是下调了目标价。单看目标价下调或许有些难以理解，结合当前资金流出的大背景，所有一切都变得合理。
机构资金何时回流？
需要强调的是，这一切并不意味着英伟达基本面出现问题。营收依旧保持高速增长，Blackwell 芯片需求强劲，前瞻市盈率（P/E）也已降至约 20 倍——在一众 AI 行业巨头中，这一估值并不高。
换句话说，投资者当前仅需以 20 美元的价格，买入公司未来 1 年每 1 美元的利润。对于顶级 AI 龙头来说，这无疑属于低估区间。
Wedbush 依然给出 330 美元目标价，并认为本轮回调是逢低布局的良机。
这正是目前市场最大的矛盾所在。基本面依旧亮眼，但资金流动方向却截然相反，而正是“流动性”决定着股价短期表现。在资金持续净流出的格局下，每一次下跌，恐怕都会遭遇更多卖盘而非主动买盘。
真正出现反转信号的标志，是 Chaikin 资金流量指标（CMF）重新进入资金净流入阶段。在此之前，英伟达（Nvidia）已不再是芯片股的首选标的，机构资金正转向其他板块寻找投资机会。
