Peter Schiff 再次发声，质疑 MicroStrategy（MSTR）近五年来的比特币（$BTC）储备策略，认为该策略迄今为止总回报仍为负值。同时，他指出 STRC 优先股结构的可持续性高度依赖于比特币价格持续上涨，而这一前提并未实现。
Schiff 在 X 平台发文称，自实施加密货币储备战略以来，MSTR 已累计投入约 640 亿美元用于购入比特币。截至 5 月 23 日，其整体持仓回报依然为负。他进一步指出，STRC 结构运行的根本前提，是比特币每年价格需平均上涨约 30%，以支撑 11.5% 的年度分红。
STRC 分红机制成效遭质疑
MicroStrategy 将 STRC 优先股分红利率设定为 2026 年 3 月的 11.50%，这是自 2025 年 7 月 STRC 上线以来，连续第七个月上调分红利率。微策略会按月调整分红，以确保 STRC 股价始终接近 100 美元的面值。
Schiff 指出的核心问题在于如此高额分红的可持续性。他认为，如果要覆盖 11.5% 的年度分红，比特币价格必须远高于历史平均值高速复利增长。
他还补充道，STRC 持续增发新股使得每月需要分红的份额不断增加，从而抬高了盈利门槛。
此前，Schiff 曾将 MSTR 称作庞氏骗局，指出 STRC 的结构在行情下行时具有自我加剧效应。他认为，如果比特币表现不佳，MSTR 无法以溢价价格发行新股，进而难以获得足够资本应对分红义务。
“截至目前，五年时间里年化回报甚至还没有达到 2.5%，更别说连续每年都达到目标。更重要的是，MSTR 还在不断增发 STRC，这意味着 2.5% 的盈亏平衡点每周都在提高。”Schiff 表示。
言论引发社区激烈反驳
并非所有观点都认同 Schiff 的描述。有评论者指出，MSTR 持有的比特币规模远超分红支付所需，即便复合年增长率仅为 2.5% 也足以支撑分红发放。
Schiff 对此予以反驳，强调自 MSTR 大规模增持比特币以来，实际上年化涨幅尚未达到 2.5% 目标。
另一名社区成员则提出，问题的根源不在于信息披露，而在于零售投资者未能充分理解作为高杠杆比特币资产代理的巨大波动风险。
Michael Saylor 已公开对 Schiff 发起反击，引用 MSTR 长期以来相对于传统资产的表现，要求后者就其相关结论作出辩护。
目前，Strategy 持有 818,869 枚 $BTC，平均入场成本约为 75,540 美元／枚。截止 5 月 23 日，比特币价格接近 76,800 美元，这一仓位的浮盈仅略高于成本线。
至于这一微弱利润空间，究竟应证了 Schiff 的“死亡螺旋” 警告，还是仅仅反映阶段性底部，最终仍取决于比特币后市走向。与此同时，Strategy 仍在持续加仓 $MSTR 持有的比特币，目前 Saylor 尚未就该策略的潜在结构性上限发表任何正面回应。
