比特幣的數位黃金地位將取決於誰在制裁下持有它，而非價格圖表，Bitwise衍生品負責人Gordon Grant表示。他認為受制裁國家像伊朗曾經使用黃金一樣，默默累積比特幣。
格蘭特在 BeInCrypto的市場情報專家委員會與資訊長西奧·伊基·伊奧佩（Theo）辯論了這個論點。Ioppe 反駁說，比特幣（BTC）今年所有短期避險測試都失敗了。然而，雙方對長遠發展的看法達成共識。
黃金從來不是投資者記憶中的避風港
在 BeInCrypto 的專家小組中，Grant 首先拆解了黃金本身的標準防禦。該金屬在2008年金融危機期間下跌。其長期上升趨勢直到2010年左右才開始。
在他看來，巨集避險並非保證在崩盤時會上漲的資產。相反地，隨著系統性壓力升高，其與其他大型資產的相關性會下降。Grant 稱之為條件解耦。韌性和可避險性比績效更重要。
這個定義改變了比特幣的問題。資產不再需要在崩盤中反彈才能獲得數位金牌。當條件變得不利時，它需要放鬆與股票的連結。
比特幣正在悄悄通過的解耦測試
Grant 主張，儘管 比特幣近年與納斯達克股票有著密切的連結 ，這個過程可能已經開始。
「美光賣掉了30%。比特幣什麼都沒做。MicroStrategy 本身賣出了大量股票，比特幣的匯率實際上比 MicroStrategy 大幅上漲時還要高。所以，我還沒準備好放棄比特幣像數位黃金那樣的相關脫鉤特性，」Bitwise 的項目經理兼衍生性商品主管 Gordon Grant
證據是最新的。 Strategy 最近首次跌破 100 美元 ，這是自 2024 年 3 月以來首次，並完成多年來的首次比特幣銷售。同時，比特幣交易價近60,347美元，24小時內上漲1.24%，市值達1.21兆美元。
這些數據值得誠實的框架。標普500指數的200天相關性已從2025年接近歷史高點回落至零。類似的下跌出現在2015年、2018年和2021年。因此，該圖表支持格蘭特的論點，但尚未證明其永久斷裂。
為什麼制裁才是真正的比特幣數位黃金測試
格蘭特論點中更強的支柱完全不在普萊斯。他觀察著誰似乎在累積。
「金磚國家中似乎持有一些比特幣的團體越來越多……伊朗、俄羅斯、委內瑞拉，也許是阿聯酋，也許是沙烏地阿拉伯，我們不知道……也許遠東的一些國家，也許是中國、哈薩克斯坦，」戈登·格蘭特，Bitwise
歷史提供了範本。2016年在邁阿密被捕的土耳其-伊朗商人雷扎· 扎拉布透露，伊朗如何在美國最嚴格的制裁下透過黃金將資金轉移到全球。格蘭特認為轉向比特幣也有同樣的邏輯， 而伊朗 如今已經將加密貨幣視為經濟生命線。
「黃金就是這樣被用的，對吧？當其他方法都不管用時，人們會回去用它。即使價格波動很大，他們也知道自己能取得、能移動、流動性高且可對沖，」Gordon Grant，Bitwise
公開的主權持有無法捕捉這種需求。公開追蹤器顯示，被查獲的硬幣佔主導地位，領頭的是美國約328,000 BTC 的儲備 。受制裁國家不會發布任何資料。這些積累僅透過採礦出現， VanEck 統計政府計畫多達 13 個。
俄羅斯將此理論轉化為官方政策
格蘭特所說的推論，在辯論前幾週就成為法律。 俄羅斯 於7月1日合法化比特幣和穩定幣在對外貿易中的支付，明確目的是繞過西方銀行制裁。
歐盟在數週內作出回應。其最新方案 針對 11個與俄羅斯相關的加密平台，並加強了交易所檢查。與2022年制裁推動國家轉向黃金不同，現在這個權宜之計部分透過比特幣軌道。
制裁使黃金在經歷12年死區後復甦
制裁驅動需求並非理論上的先例。儘管量化寬鬆已達數兆美元，黃金在2011年至2023年間幾乎沒有動靜。Ioppe認為，2022年2月俄羅斯儲備凍結改變了這一點。
其他央行也觀察並得出結論。Ioppe形容他們的理由是「以防萬一」，以防未來發生衝突。
世界黃金協會的數據顯示，歷史上，這波買盤使央行季度購買量約是前十年的兩倍。
比特幣數位黃金：買方的制衡力量
Ioppe，前瑞士信貸自營交易主管，拒絕讓這個論點不受挑戰。他的考驗更簡單且嚴苛。
「比特幣下跌近50%。所以這絕對沒有成功，」Iggy Ioppe，Theo 的資訊長
他的框架解釋了為何這兩種觀點都能成立。比特幣在貨幣基礎之上疊加投機元素和科技元素。投機層在危機中佔主導地位，而基層則多年來逐漸鞏固自己。
「那個基金會……能夠戰勝長期的動盪，但在短期內則是投機的特質，」伊基·伊奧佩，西奧
這讓辯論走向何方？Grant指出，無論價格走向如何，比特幣都能透過深度衍生性商品市場保持對沖性。Ioppe 仍稱其為數位黃金，出於投資目的。
相關性圖表仍然模糊不清，但制裁申請現已寫入國家法律。格蘭特所描述的測試已不再是假設性的。
